카카오 / 넷마블 / 씨에스윈드 / HD현대중공업 / HD현대마린엔진

#카카오 #넷마블 #씨에스윈드 #HD현대중공업 #HD현대마린엔진

• 카카오

  하반기 AI 에이전트 대중화가 중요
  목표가 75,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  1Q26 Re: 자회사 수익성 개선으로 영업이익 컨센서스 상회
  카카오는 1분기 연결 기준 영업수익 1조 9,421억원(+11.1%YoY, -4.9%QoQ), 영업이익 2,114억원(+66.0%YoY, -2.1%QoQ, OPM 10.9%)으로 영업이익 컨센서스를 상회했다.
  
  주요 요인은 1) 플랫폼 기타(모빌리티, 카카오페이 등)의 고성장과 2) 카카오게임즈 연결 제외를 포함한 자회사의 수익성 개선이다.
  
  1분기 플랫폼 부문 매출액은 1조 1,827억원(+15.7%YoY, -3.8%QoQ)이다.
  
  톡비즈 매출액은 6,086억원(+9.0%YoY, -3.4%QoQ)을 기록했다.
  
  톡비즈 광고 매출이 전년 대비 +16% 증가하며 시장을 상회하는 성장을 시현했다.
  
  비즈니스 메시지(+27%YoY)는 대체 불가능한 광고 채널임을 입증하고 있다.
  
  다만 DA(+10%YoY)가 지난 4분기 카카오톡 개편 효과가 반영됐던 높은 성장률(+18%YoY)를 유지하지 못하면서 숏폼을 포함한 신규 지면의 트래픽 확보 속도는 가파르지 않은 것으로 확인된다.
  
  1분기 플랫폼 기타는 5,065억원(+30.0%YoY, -4.0%QoQ)을 기록했다.
  
  모빌리티가 두 자릿 수, 카카오페이가 +42%의 고성장을 보인 영향이다.
  
  
• 넷마블

  PLC 관리 역량 증명 필요
  목표가 66,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  1Q26 Re: ФСМОМ­НК ЧЯШИ
  ГнИЖКэРК 1КаБт ПЌАс БтСи ПЕОїМіРЭ 6,517ОяПј(+4.5%YoY, -18.3%QoQ), ПЕОїРЬРЭ 531ОяПј(+6.8%YoY, -52.1%QoQ, OPM 8.1%)РИЗЮ ФСМОМ­НКИІ ЧЯШИЧпДй. 3Пљ УтНУЧб [НКХцПЁРЬСі ХАПьБт]АЁ ИХУтОз Ор 200ОяПјРИЗЮ БтДы РЬЛѓРЧ МКАњИІ АХЕзРИГЊ [РЯАі АГРЧ ДыСЫ: Origin]Ањ [ИѓБц: STAR DIVE]Чт ИЖФЩЦУКё СѕАЁИІ ЛѓМтЧЯСі ИјЧб ПЕЧтРЬДй. [РЯАі АГРЧ ДыСЫ: Origin]РК 3Пљ 17РЯ УтНУ, ИХУтОз Ор 200ОяПјРЛ БтЗЯЧпДй. [ММКьГЊРЬУї ИЎЙіНК]ДТ Ор 450ОяПјРИЗЮ АЁЦФИЃАд ЧЯЧт ОШСЄШ­ЕШ И№НРРЬДй. 1КаБт ПЕОїКёПыРК 5,986ОяПј(+4.2%YoY, -12.8%QoQ)ИІ БтЗЯЧпДй. ИХУт ДыКё СіБоМіМіЗсРВРК 30.8%(-4.3%pYoY, -0.8%pQoQ)БюСі ЧЯЖєЧпДй. РкУМ IPПЭ PC АсСІ ИХУт КёСп ШЎДыПЁ БтРЮЧбДй. ИХУт ДыКё ИЖФЩЦУКё КёРВРК 25.8%БюСі СѕАЁЧпДй. [РЯАі АГРЧ ДыСЫ: Origin], [ИѓБц: STAR DIVE]РЧ БлЗЮЙњ ИЖФЩЦУРЬ ЙнПЕЕЧОњДй.
• 씨에스윈드

  인센티브 없이도 두 자리 수 마진 기록
  목표가 80,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  ИёЧЅСжАЁ 80,000ПјРИЗЮ ЛѓЧт, ХѕРкРЧАп ИХМі РЏСі
  ООПЁНКРЉЕх ИёЧЅСжАЁ 80,000ПјРИЗЮ БтСИДыКё 17.6% ЛѓЧтЧЯИч ХѕРкРЧАп ИХМіИІ РЏСіЧбДй. 2027Гт ПЙЛѓ EPSПЁ ИёЧЅ PER 15ЙшИІ РћПыЧпДй. 1КаБт НЧРћРК НУРх БтДыФЁПЁ КЮЧеЧпДй. ХИПі КЮЙЎ ИЖСјРЬ СЁТї ШИКЙЧЯАэ РжРИИч ЧЯКЮБИСЖЙАЕЕ РЮМОЦМКъ ОјРЬ ЕЮ РкИЎ Мі ГєРК МіРЭЗќРЛ БтЗЯЧпДй. 1КаБт НХБд МіСжДТ 2.3ОяДоЗЏЗЮ МіСжИёЧЅ ДыКё 13.8%ИІ ДоМКЧпДй. 2025Гт 4КаБт ХИПі МіСжАЁ С§СпЕШ ПЕЧтРИЗЮ 1КаБт МіСжДТ ДйМв АЈМвЧб АЭУГЗГ КИРЯ Мі РжРИГЊ РќГтДыКё ГєРК МіСиРЬДй. СіПЊКАЗЮ КИИщ ЙЬБЙ 56%, РЏЗД 32%ЗЮ БИМКЕШДй. МіСжРмАэДТ 10.2ОяДоЗЏИІ БтЗЯЧЯИч РќКаБтДыКё МвЦј АЈМвЧпРИГЊ Р§ДыРћРИЗЮ ГєРК ЗЙКЇРЛ РЏСіЧЯАэ РжДй. 2026Гт БтСи PER 12.4Йш, PBR 1.9ЙшДй.
• HD현대중공업

  일회성 요인 없이 실적 서프라이즈
  목표가 900,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 900,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
  HD현대중공업 목표주가 900,000원으로 기존대비 21.6% 상향하며 투자의견 매수 유지한다.
  
  2028년 예상 BPS에 목표 PBR 5.0배를 적용했다.
  
  1분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했다.
  
  상선과 엔진기계 중심 이익 성장에 해양플랜트도 고마진을 기록했다.
  
  2025년 1분기 수주는 61.2억달러로 연간 목표치 대비 30% 수준을 기록 중이다.
  
  수주잔고는 인도기준 562억달러, 매출기준 412억달러로 전분기대비 증가했다.
  
  2026년 기준 PER 22.7배, PBR 6.1배다.
  
  
• HD현대마린엔진

  비수기에도 이익률 추가 개선
  목표가 120,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 120,000원, 투자의견 매수 유지
  HD현대마린엔진 목표주가 120,000원과 투자의견 매수를 유지한다.
  
  1분기 영업실적은 시장 컨센서스를 상회했다.
  
  이미 확보한 막대한 규모의 수주잔고를 기반으로 양호한 성장 흐름이 이어지고 있다.
  
  엔진 부문에서 20% 높은 마진이 유지되고 있고 가동률의 추가 상승 여지가 존재하기 때문에 가파른 실적 개선세가 지속될 전망이다.
  
  환율 등 대외 변수가 우호적으로 형성되고 있는 점을 감안하면 추가적인 마진 상승도 가능할 것으로 기대된다.
  
  2026년 추정치 기준 PER 27.3배, PBR 5.5배다.