SK하이닉스

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  계단식 리레이팅 구간 진입
  목표가 2,000,000 | 투자의견 Buy

  메리츠증권
  1Q26 Review - 속도 완급 조절, 2분기 기저효과 반등 예상
  SK하이닉스의 1Q26 영업이익은 37.6조원으로 전분기 19.2조원 대비 96% 증가하며 당사 예상치에 부합했다.
  
  1Q26 DRAM 및 NAND 영업이익률은 각각 78%, 52%로 이중 커머디티 DRAM 영업이익률은 업계 최고 수준인 86%로 추정된다.
  
  1Q26 DRAM과 NAND 출하량/판가 증감률은 각각 -2%/+64%, -11%/+74% 수준으로 NAND 출하량이 당사 예상을 크게 하회했다.
  
  계절성 및 대련팹 지역 특수성에 따라 판매량은 차분기에 크게 다시 증가할 전망이다.
  
  이미 당사가 실적 프리뷰 보고서를 통해 언급한 바와 같이, 판가 측면의 고객 중심 유연성은 차분기 시장가격 수준을 회복하는 공격적 정책으로 전환될 가능성이 높다.
  
  동사는 실적설명회를 통해, 1) 향후 LTA 등을 통해 구조적이며 안정적인 사업구조 변화를 예상하며, 2) 1cnm DRAM 및 eSSD 전 라인업 개발 및 양산 안정화, 3) 투자 확대 불구, 재무 안정성과 주주환원의 동시 추구 등을 강조했다.
  
  2Q26/2026년 영업이익은 61조원/250조원으로 예상된다.