더블유게임즈 / 펄어비스 / 시프트업 / 넷마블 / 크래프톤

#더블유게임즈 #펄어비스 #시프트업 #넷마블 #크래프톤

• 더블유게임즈

  이익 확대 구간 진입
  목표가 84,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  투자의견 BUY, 목표주가 84,000원으로 커버리지 개시
  동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 84,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd EPS 10,728원에 Target PER 7.8배(동사 과거 3개년 PER 밸류에이션 상단 평균)을 적용해 산출. 소셜카지노 외형 성장률은 제한적이나, DTC 비중 확대에 따른 앱마켓 수수료 부담 완화로 이익률 개선이 가시화되고 있음. 여기에 팍시게임즈와 슈퍼네이션이 각각 캐주얼·iGaming 부문에서 흑자 전환하며, 이익 기반이 소셜카지노에서 신규 사업으로 확장되는 구간에 진입. 기존 사업의 안정적인 현금창출력에 DTC 확대와 신규 연결 자회사 이익 기여가 더해지는 구간으로, 커버리지 차선호주로 제시.
• 펄어비스

  흥행 이후를 증명할 시간
  목표가 52,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  투자의견 BUY, 목표주가 52,000원으로 커버리지 개시
  동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 52,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd EPS 4,099원에 Target PER 12.7배를 적용해 산출. Target PER은 글로벌 PC·콘솔 게임사 Peer 평균 대비 30% 디스카운트 적용. 2026년 이익 피크 이후 감익 가능성과 차기작 출시 공백을 감안. <붉은사막> 흥행으로 검은사막 이후 대형 패키지 IP의 매출 기반을 확보했고, 자체 엔진 기반 AAA 개발 역량을 글로벌 시장에서 확인한 점은 긍정적. 다만 2026년 실적 개선의 상당 부분이 패키지 초기 판매에 집중된 만큼, 멀티플의 추가 상향은 DLC와 차기작 <도깨비> 개발 진척이 확인되는 시점에 가능할 전망.
• 시프트업

  공백을 버티는 IP 체력
  목표가 47,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  투자의견 BUY, 목표주가 47,000원으로 커버리지 개시
  동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 47,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd EPS 2,293원에 Target PER 20.6배를 적용해 산출. Target PER은 자체 IP 기반 글로벌 게임사 Peer 평균 적용. 동사는 〈승리의 여신: 니케〉와 〈스텔라 블레이드〉를 통해 모바일 서브컬처와 PC·콘솔 패키지 게임 양쪽에서 IP 개발력을 검증한 개발사. 2026년은 대형 신작 부재와 언바운드 스튜디오 비용 반영으로 감익이 예상되나, 현 주가는 신작 공백에 따른 실적 둔화를 상당 부분 반영한 구간으로 판단. <니케>의 안정적인 라이브 운영과 <스텔라 블레이드>의 플랫폼 확장이 실적 하방을 방어하는 가운데, 차기작 정보 공개와 2028년 이후 신작 사이클 가시화가 멀티플 회복의 계기가 될 전망.
• 넷마블

  낮아진 눈높이, 하반기가 관건
  목표가 59,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  투자의견 BUY, 목표주가 59,000원으로 커버리지 개시
  동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 59,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd EPS 4,358원에 Target PER 13.5배를 적용해 산출. Target PER은 글로벌 라이브서비스 게임사와 검증된 IP 포트폴리오를 보유한 게임사 Peer 평균에 10% 디스카운트를 적용. PC 결제·자체 런처 활용 등에 따른 지급수수료율 하락은 확인됐으나, 상반기 신작 성과가 기대치를 하회했고 하반기 라인업의 흥행률과 마케팅 효율 확인이 필요하다는 점을 반영. 단기 실적 눈높이는 낮아졌지만, 하반기 신작 흥행 여부와 단계적으로 적용될 구글 앱마켓 수수료 인하 효과가 더해질 경우 이익률 개선 여지는 남아 있다고 판단.
• 크래프톤

  PUBG는 다시 성장하는 중
  목표가 380,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  ХѕРкРЧАп BUY, ИёЧЅСжАЁ 380,000ПјРИЗЮ ФПЙіИЎСі АГНУ
  ЕПЛчПЁ ДыЧи ХѕРкРЧАп BUY, ИёЧЅСжАЁ 380,000ПјРИЗЮ ФПЙіИЎСі АГНУ. ИёЧЅСжАЁДТ 12M Fwd EPS 24,486ПјПЁ Target PER 15.7ЙшИІ РћПыЧи ЛъУт. Target PERРК БлЗЮЙњ ЖѓРЬКъМ­КёНК АдРгЛчПЭ АЫСѕЕШ IP ЦїЦЎЦњИЎПРИІ КИРЏЧб АдРгЛч Peer ЦђБеРЛ РћПы. ЁДPUBGЁЕДТ ЙшЦВЗЮОт СпНЩ ПюПЕПЁМ­ РЃИоРЬЕх И№Ех, UGC, IP ЧљОїРЛ АсЧеЧЯДТ ЙцНФРИЗЮ ЧУЗЙРЬ АцЧшРЛ ГаШїАэ РжАэ, ЁДМ­КъГыЦМФЋ2ЁЕ ШяЧрРИЗЮ оЊ PUBG ЦФРЬЧСЖѓРЮРЧ НЧРћ БтПЉ АЁДЩМКЕЕ ШЎРЮЕЧАэ РжРН. 2026~2027ГтПЁДТ ЁДPUBGЁЕРЧ ЦЎЗЁЧШ МКРх, НХБд IP ИХУтРЬ ЙнПЕЕЧИч РЬРЭ ОШСЄМКРЛ ГєРЯ АЭРИЗЮ РќИС.