KG모빌리티 / 현대모비스 / 효성중공업 / HD현대마린솔루션 / 현대위아

#KG모빌리티 #현대모비스 #효성중공업 #HD현대마린솔루션 #현대위아

• KG모빌리티

  하반기 해외 CKD 사업 본격화로 성장 모멘텀 ..
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  하나증권
  1Q26 Review: 판매대수 글로벌 +4% (YoY), 영업이익률 1.9% 기록
  KG모빌리티의 2026년 1분기 글로벌 판매대수는 27.1천대(+4% (YoY))를 기록했는데, 내수가 11.5천대로 40% (YoY) 증가했고, 수출(CKD 포함)이 15.6천대로 12% (YoY) 감소했다.
  
  내수는 무쏘 신차 출시와 전동화 모델의 판매 확대 등으로 급증했고, 수출은 현지 재고 최적화를 위한 선적 축소로 감소했다.
  
  특히, 동유럽/CIS 지역 수출이 78% (YoY) 감소 했는데, 튀르키예의 전기차 수요에 대응하기 위해 전기차 생산을 늘리면서 동유럽에서 인기있는 코란도 모델에 대한 생산을 축소한 결과이다.
  
  중국 완성차들의 동유럽 진출에 따른 부정적 영향도 받았다.
  
  차종별로는 내연기관차가 37% (YoY) 감소한 13.9천대, HEV/EV는 267% (YoY) 증가한 12.5천대, CKD는 0.6천대를 기록했다.
  
  별도 기준 1분기 매출액/영업이익은 1.14조원/217억원(영업이익률 1.9%, +0.7%p (YoY))을 기록했다.
  
  물량(+4%) 및 ASP 상승(+20%)으로 매출액이 25% (YoY) 증가했다.
  
  영업이익 변동에는 감가상각비(-98억원)/인건비(-72억원)/이산화탄소 패널티(-22억원) 등이 부정적이었고, 환율/믹스(+89억원)/비용감소(+132억원)/부품/기타매출(+95억원) 등이 긍정적이었다.
  
  
• 현대모비스

  로봇 현금흐름을 만들 수 있는 회사
  목표가 570,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  로봇 부품들에 대한 현금흐름 가치를 만들 수 있는 회사
  현대모비스에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 57만원(목표 P/E 13배)을 유지한다.
  
  1분기 실적은 시장 기대치를 하회했는데, AS 부문의 이익률이 예상보다 높았지만, 모듈/핵심부품 부문은 고객사 물량 둔화, 미국 전기차 수요 감소, 그리고 반도체 가격 상승 등으로 예상보다 부진했다.
  
  2분기 이후 재료비/물류비 상승이 있겠지만, 관세 감소, 원가 절감, 판가 인상, 그리고 고객사로부터의 비용 회수 등으로 만회할 것으로 예상한다.
  
  자동차 사업에서는 비계열 고객의 확대, 제품 고부가화, 원가구조 개선, 그리고 전동화 제품군의 성장 등이 기업가치 상승을 이끌 것이다.
  
  로봇 사업에서는 그룹 내 휴머노이드 로봇 관계사인 보스턴다이내믹(BD)의 지분가치가 상승하고 있다.
  
  무엇보다도 로봇 부품들에 대한 직접 생산을 진행하고 있어 로봇 사업으로부터 가장 현실적인 현금흐름 가치를 만들 수 있는 회사라는 점이 차별적 매력이다.
  
  BD의 2028년 로봇 양산 일정을 고려했을 때, 2026년 하반기에 관련 계획들이 좀 더 구체화되는 단계에 진입하고, 이는 주가 Valuation 모멘텀으로 작용할 것이다.
  
  
• 효성중공업

  미국 수주 급증. 실적도 사실상 서프라이즈
  목표가 4,300,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 4,300,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
  효성중공업 목표주가 4,300,000원으로 기존대비 30% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다.
  
  2028년 예상 EPS에 목표 PER 32배를 적용했다.
  
  1분기 실적은 시장 기대치를 하회했다.
  
  다만 회계적 이슈로 인한 시차 영향이기 때문에 우려할 필요는 없다.
  
  건설 부문에서 일회성 비용 없이 고마진을 기록한 점이 긍정적이다.
  
  향후 중동 지정학적 위기의 영향을 지켜볼 필요가 있겠으나 낮은 중동향 매출 비중을 감안하면 극단적인 우려는 지양할 필요가 있다.
  
  중공업 신규 수주는 4.2조원으로 전년대비 107.8% 증가했고 수주잔고는 15.1조원으로 44.4% 성장했다.
  
  1분기 신규 수주 중 미국 비중이 77%로 증가하며 전체 잔고에서 미국 비중도 53%로 상승했다.
  
  2026년 기준 PER 42.3배, PBR 10.8배다.
  
  
• HD현대마린솔루션

  데이터센터까지 확대되는 사업 영역
  목표가 330,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 330,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
  HD현대마린솔루션 목표주가를 330,000원으로 기존대비 15.8% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다.
  
  2028년 예상 EPS에 목표 PER 30배를 적용했다.
  
  1분기 실적은 시장 기대치에 부합했다.
  
  비핵심사업 매출 증가로 전사 마진은 둔화된 것처럼 보이지만 Core 이익률은 전분기 대비 상승했다.
  
  AM사업의 데이터센터향 시장 진출이 현실화되었고 장기적으로 전사 마진 추가 상승 여력을 확보할 수 있다.
  
  싱가포르 물류허브 운영으로 MRO 사업 경쟁력 강화에 기여할 전망이다.
  
  2026년 추정치 기준 PER 27.3배, PBR 10.3배다.
  
  
• 현대위아

  잘할 수 있는 것에 집중하자
  목표가 100,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  사업구조의 변화가 진행되는 중
  현대위아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 10만원(목표 P/B 0.7배)을 유지한다.
  
  1분기 실적은 시장 기대치 수준이었다.
  
  산업수요 둔화로 고객사 생산이 정체되면서 물량 증가가 크지 않고, 지정학적 이슈로 재료비도 상승하면서 2026년 수익성은 기존 예상보다는 낮아질 것으로 보인다.
  
  하지만, 이는 회사가 사업구조를 바꾸고 있는 과정에서 일시적으로 산업 환경이 악화된 영향이다.
  
  현대위아는 구동/등속부품에서는 비계열 물량의 증가와 믹스 개선이 진행되고 있고, 엔진에서는 HEV 엔진이 추가되었으며, 전략 신사업인 열관리 제품에서는 제품군 확대와 납품 모델의 증가가 이어질 것이다.
  
  또한, 공작기계 사업을 매각했고, 방산부품 사업도 매각을 검토하는 등 사업영역 재편도 진행되고 있어 회사 내 자원배분의 효율성이 높아지고, ROE 개선을 통한 Valuation Multiple의 상승도 예상된다.