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• SK하이닉스

  HBM 하나로 시가총액 설명
  목표가 2300000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  업황 우려에 고유 할인까지 겹친 과도한 하락투자의견 Buy, 목표주가 230만원으로 커버리지를 개시한다. ‘27년 BPS에 목표 P/B 2.3배를 적용했다[표1]. 이는 상장 이후 평균 P/B의 +2표준편차에 해당한다. ‘26~’28년 ROE는 각각 102%, 66%, 47%로, ‘26년 정점 이후에도 과거 업사이클 고점보다 높은 수준이 유지될 전망이다.한편, 이익 지속성에 대한 믿음이 공고해져 시장의 시야가 ‘28년으로 향할 경우 ‘28년 BPS 기준 목표주가는 360만원까지 열릴 수 있다[표2].동사 주가는 ‘26년 6월 고점 대비 10월 저점 기준 57% 하락해 과거 다운사이클 평균 하락폭인 -51%를 넘어섰고, 과거 8~13개월에 걸쳐 진행됐던 조정이 이번에는 4개월 만에 나타났다. 시장이 ‘28년 이익 급감을 상정하고 있는 것이다. 그러나 당사는 아래와 같은 투자포인트와 향후 주가 흐름을 제시한다.
• 삼성전자

  STRESS TEST
  목표가 370000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  목표주가 37만원, ‘28년 기준으로는 56만원까지 열림투자의견 Buy, 목표주가 37만원으로 커버리지를 개시한다. ‘27년 BPS에 목표 P/B 2.3배를 적용했다. 이는 ‘00년 이후 25년간 평균 P/B의 +2표준편차에 해당한다[표1]. ‘26~’28년 ROE는 각각 56%, 59%, 48%로 지난 25년 평균인 22%를 크게 상회할 전망이며, 고원형 ROE가 장기간 유지될 것으로 판단한다.이익 지속성에 대한 믿음이 공고해질 경우 시장의 시야는 ‘28년으로 향할 것이다. 이 경우 ‘28년 BPS 기준 목표주가는 56만원까지 열릴 수 있다[표2].동사 주가는 ‘26년 6월 고점 대비 10월 저점 기준 43% 하락해 과거 다운사이클 평균 하락폭인 -41%를 넘어섰다. 특히 과거 8~13개월에 걸쳐 진행됐던 조정이 이번에는 4개월 만에 나타났다. 시장이 ‘28년 이익 급감을 상정하고 있는 것이다.이러한 우려가 지속되는 한, 이익의 눈높이가 높아질수록 멀티플은 저렴해질 뿐이며, DRAM 가격이 예상보다 더 올라갈 것이라는 소식이 주가의 촉매로 작용하지 못한다. 결국 주가 반등을 위해서는 시장이 상정하고 있는 다운사이클이 우려만큼 깊지 않을 것이라는 믿음이 필요한 것으로 본다.
• 풍산

  이익의 질(質)이 좋아진다
  목표가 80000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  26.3Q 시장 기대치 상회. 4Q는 부진동사의 26.3Q 별도 영업이익 [773억원, -23.4% QoQ]은 시장 기대치 [1개월 컨센서스 779억원]에 부합했다. 회사 가이던스 [전분기 대비 증익]와는 달리 전분기 대비 실적이 부진했던 이유는 3분기 환율 하락 여파로 원화 표시 전기동 가격이 급락하면서 예상과는 달리 재고평가손, 즉 Metal loss가 인식되었고, 방산 매출이 고객사 납품지연 이슈로 기대 [가이던스 4,153억원/실제치 3,316억원]에 미치지 못했기 때문이다. 연결 영업이익 [1,088억원, -13.1% QoQ] [달러 표시 전기동 가격 호조로 인한 Metal gain 효과로]PMX 등 신동 부문 자회사 실적이 개선되면서 시장 기대치 [1개월 컨센서스 955억원]를 상회했다. 달러 표시 전기동 가격은 견조했음에도 국가별 환율 효과 차이로 본사 [Metal loss]/자회사 [Metal gain]의 전기동 재고평가손익 인식이 상이했다. 26. 4Q 실적 [연결 영업이익 450억원, -58.9% QoQ]은 전분기 대비 부진할 전망이다. <표 3> 본사 [별도 영업이익 300억원, -60.9% QoQ]의 경우 민수 부문 [상여금 인식과 환율 하락에 따른 전기동 Metal loss 확대], 방산 부문 [상여금 인식 및 저마진탄 매출 비중 상승에 따른 마진율 하락] 모두 3분기 대비 부진이 불가피하다. 특히 방산 매출의 경우 4분기 매출이 큰 폭으로 증가 [26.3Q 3,316억원 →26.4Q 약 5,013억원] 하나, 전술한 마진율 하락으로 부진이 불가피하다. 자회사 실적 역시 전기동 상승 폭 둔화로 전분기 대비 부진할 전망이다.
• 풍산

  실적보다 아쉬운 가이던스
  목표가 93000 | 투자의견 매수

  신한투자증권
  회복의 열쇠는 방산 공급망 정상화와 신동 본원 체력 증강가장 중요한 변수는 방산에서의 납품 차질 해소와 고수익 방산 제품의 납품 여부. 고부가 신동제품의 가공이익 확대가 확인된다면 메탈 가격 변동에 대한 이익 의존도를 낮추는 중장기 개선 요인이 될 수 있을 전망
• LG생활건강

  온전하지 않지만, 회복 기조
  목표가 335000 | 투자의견 매수

  신한투자증권
  당장은 비용에 대한 불확실성 해소 필요북미 시장 내 헤어 브랜드 닥터그루트가 매출 고성장 중. 하지만 전사 실적 턴어라운드를 견인하기엔 다소 부족. 사업 효율화에 따른 비용 발생이 마무리되는 시기는 2027년 상반기 예상. 긴 호흡에서 투자 접근 추천