CJ / 농심 / SK가스 / 에스엘 / 한섬

#CJ #농심 #SK가스 #에스엘 #한섬

• CJ

  예상보다 밋밋했지만 2분기 이후를 기대
  목표가 240,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  대부분 자회사들이 양호한 매출에도 불구하고 영업이익 감소로 수익성 다소 악화
  CJ에 대한 투자의견 매수와 목표주가 240,000원을 유지. 1분기 CJ의 연결 매출은 YoY 8.0% 증가한 11.5조원, 영업이익은 13.2% 감소한 4,607억원을 시현해 매출은 컨센서스를 상회했지만 영업이익은 컨센서스를 크게 하회. 계열사들 대부분이 양호한 매출에도 영업이익이 감소해 수익성이 악화되는 모습이었음. 1) CJ제일제당은 국내와 해외 식품 매출 성장에도 불구하고 바이오부문 수익성 부진 지속에 따라 영업이익이 YoY 26% 감소했으며, 2) CJ대한통운은 택배 물동량 증가에 힘입어 영업이익이 YoY 7.9% 증가했지만 컨센서스를 하회. 3) CJ CGV도 <왕사남> 흥행에 따른 국내 관람객 증가로 영업이익이 개선됐음에도 기대치에는 미치지 못했음. 4) 특히 CJ ENM은 티빙 가입자 증가에도 불구하고 TV 광고 부진으로 예상을 크게 하회하는 어닝쇼크를 기록. 5) 주요 비상장사인 올리브영도 온라인 성장세를 기반으로 매출이 YoY 24.5% 증가했지만 해외진출과 관련한 초기 투자비용 증가로 영업이익률이 11%대로 낮아졌고, 푸드빌은 물류창고 임대 및 미국 베이커리 사업 확대를 위한 광고선전비 증가로 영업이익률이 1%대로 낮아지고, 순익은 YoY 71.8% 감소한 23억원에 그쳤음
• 농심

  1Q26 Re: 해외법인 수익성 선방
  목표가 540,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  1Q26 Re: МеРЭ НУРх БтДы ЛѓШИ
  1КаБт ПЌАс ИХУтОз Йз ПЕОїРЬРЭРК АЂАЂ 9,340ОяПј(YoY 4.6%), 674ОяПј(YoY 20.3%)РЛ НУЧіЧпДй. КАЕЕ ИХУтОз Йз ПЕОїРЬРЭРК АЂАЂ 7,150ОяПј(YoY 3.1%), 473ОяПј(YoY 24.4%)РЛ БтЗЯЧпДй. ИХУтРК НУРх БтДы КЮЧеЧпРИИч, МеРЭРК МвЦј ЛѓШИЧпДй. ЧиПмЙ§РЮ МіРЭМК АГМБ ЦјРЬ ПЙЛѓРЛ ЛѓШИЧб АЭПЁ БтРЮЧбДй.Јч ЖѓИщ УбИХУтОз(БЙГЛ+ЧиПмМіУт)РК YoY 3.5% СѕАЁЧпДй. БЙГЛ Йз МіУт ИХУтРЬ АЂАЂ YoY -0.5%, 18.8% СѕАЈЧпДй. БЙГЛ ЖѓИщ НУРхРК YoY 1.6% СѕАЁЧб АЭРИЗЮ УпЛъЕЧГЊ, ГѓНЩ СЁРЏРВРЬ 55.9%ЗЮ YoY 1.6%p ЧЯЖєЧб АЭРИЗЮ ЦФОЧЕШДй. Јш БЙГЛ(КАЕЕ) МіРЭМКРК YoY 1.1%p АГМБЕЧОњДй. СжЗТ СІЧА ЦЧИХ ШЎДы БтРЮЧб АэСЄКё Р§АЈРЬ СжШПЧпДй. Јщ ЧиПмЙ§РЮРК ЙЬСж(ЙЬБЙ+ФГГЊДй)/ СпБЙ/ РЯКЛРЬ АЂАЂ YoY 3.4%/16.0%/20.2% ХОЖѓРЮ МКРхРЛ НУЧіЧпДй. ФГГЊДйИІ СІПмЧб ЙЬБЙ ИХУтРК YoY 3.9% СѕАЁЧпДТЕЅ, ЙАЗЎРК -3% АЈМвЧб АЭРИЗЮ УпЛъЕШДй. ИХУтПЁДЉИЎАЁ АЈМвЧЯИщМ­ РлГт ИЛ ЦЧАЁ РЮЛѓ ШПАњАЁ НЧРћПЁ ЙнПЕЕШ АЭРИЗЮ ЧиМЎЕШДй. МіРЭМКЕЕ YoY 3.2%p АГМБЕЧОњДй. СпБЙРК АЃНФУЄГЮ РдСЁ ШЎДы Йз ШЏРВ ШПАњЗЮ ЕЮ РкИЎ Мі МКРхРЛ НУЧіЧпДй. РЯКЛРК CVS СпНЩРИЗЮ ЁЎНХЖѓИщ ХљЙйЁЏ ЦЧИХАЁ СжШПЧпДј АЭРИЗЮ ЦФОЧЕШДй. РЏЗДЦЧИХЙ§РЮРК ИХУтОз 370ОяПјРЛ БтЗЯЧпДй.
• SK가스

  시차로 인한 트레이딩 호조. 하반기 발전업 ..
  목표가 365,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 365,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
  SK가스 목표주가를 365,000원으로 기존대비 10.6% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다.
  
  2026년 예상 BPS에 목표 PBR 1.0배를 적용했다.
  
  1분기 영업이익은 시장 기대치를 상회했다.
  
  역대 분기 최대 영업이익과 순이익을 기록했다.
  
  LPG 가격 강세로 인한 파생상품 관련 평가 이익 증가와 시차로 인한 해외 트레이딩 호조 때문이다.
  
  하반기 발전 부문 수익성 개선에 관심을 가질 시점이다.
  
  원유, 천연가스 등 에너지 가격이 상승했지만 미국산 LNG 가격은 안정적인 흐름을 보이고 있어 연료비 단가 경쟁력이 실적에 반영될 전망이다.
  
  2026년 기준 PER 5.3, PBR 0.8배다.
  
  
• 에스엘

  불확실성을 상쇄하는 공급 사이클 시작
  목표가 89,000 | 투자의견 Buy

  한화투자증권
  1Q26 매출액과 영업 이익 시장 기대치 상회, 분기 단위 최대 실적 기록
• 한섬

  NDR 후기 : 쉬이 꺾이지 않을 실적 반등세
  목표가 37,000 | 투자의견 Buy

  한화투자증권
  NDR 후기
  당사는 5/14~5/15일 양일 간 기관투자자 대상 한섬 NDR에 참여했다.
  
  NDR에서 확인한 투자자들의 주된 관심은 1분기에 확인했던 성장세의 지속 가능성과 GPM의 방향성, 신규 브랜드 전략 등에 있었다.
  
  동사은 1Q26 매출액 4,104억원(+7.9% YoY), 영업이익 365억원(+67.4% YoY)을 기록하며 높아진 시장 기대치를 상회한 바 있다.
  
  1Q26 GPM은 59.3%(+0.5%p YoY)을 기록했다.
  
  인건비 및 마케팅비용 효율화로 판관비율이 -2.7%p YoY 개선된 것이 시장 기대치를 상회하는 수익성을 기록한 주된 요인이었다.
  
  동사는 기존 매출을 이끌던 VIP 고객 외 신규 고객 매출 성장(+11% YoY) 등을 통해 내수 소비의 의미있는 전환점이 될 만한 지표를 확인하였음을 밝혔다.
  
  또한 남성 조닝 성장(+15% YoY)세가 나타나고 있어, 지금까지 여성 중심의 국내 패션 시장에서의 구조적 변화 가능성도 주목하였다.
  
  1Q26 대비 강한 2Q26의 백화점 성장세 등을 종합적으로 감안할 때, 동사의 외형 성장은 1Q26 대비 2Q26 강해질 것으로 전망하며, 소비 회복 또한 당분간 지속될 것이라 판단한다.
  
  GPM에 대해선 지난해 재고환입에 따른 영향이 일부 반영된 것이며, 실질적으로는 +1%p YoY 개선되었다고 밝혔는 데, 과년차 재고 소진과 소비 회복 지속 시 정상가 판매율 상승에 따라 GPM의 반등 가능성은 제고될 전망이다.
  
  신규 브랜드에 대해선 26년 1~2개의 수입 브랜드가 추가될 수 있으며, 기존 수입 브랜드의 유통망 확장을 추진한다고 밝혔다.
  
  이외에 동사는 마케팅 비용 등 판관비 효율화는 지속될 것임을 밝혔다