삼성E&A / CJ제일제당

#삼성E&A #CJ제일제당

• 삼성E&A

  글로벌 에너지 지도 재편의 수혜주
  목표가 67000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q26 추정: 매출액 2.8조원, 영업이익 2,558억원삼성E&A 3Q26 매출액 2.8조원(+37.9%yoy), 영업이익 2,558억원(+44.9%yoy)으로 추정한다. 시장 기대치(2,481억원)와 유사하다. 화공에서 사우디 파딜리와 UAE 타지즈 메탄올 등에서 상반기와 유사한 매출액 흐름을 보일 것으로 추정했으며, 첨단산업과 뉴에너지는 계열사 공사 본격화(P4, P5)로 분기별 매출액은 증가할 것으로 추정했다. 마진에서는 상반기와 유사한 흐름을 이어갈 것으로 추정했다. 시장에서 우려하는 전쟁 관련한 비용(운송비, 보험료 등) 이슈는 예비비 안에서 해결 가능할 것으로 보이며, 불가항력에 따라 보전 받을 가능성이 높기에 예정원가율 조정은 없을 것으로 전망한다. 3분기 수주는 6.9조원(화공 4.7조원, 첨단산업 1.5조원, 뉴에너지 0.7조원)으로 추정했으며, 첨단산업과 뉴에너지는 대부분 계열사 공사로 봤다. 화공에서는 사우디 SAN7 프로젝트 35억달러 수주 공시로, 3분기에 4.7조원이 인식될 전망이다.
• CJ제일제당

  3Q26 Pre: 바이오 견조 VS. 식품 부진
  목표가 370000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q26 Pre: 2분기 흐름 유지 중연결 매출액 및 영업이익을 각각 7조 2,268억원(YoY -2.9%), 3,458억원(YoY -0.2%)으로 추정한다. 물류 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 4조 2,181억원(YoY -6.9%), 1,978억원(YoY -2.4%)으로 예상한다. 참고로, 사측의 3분기 대통 제외 연결 영업이익 가이던스는 2,200억원 내외 수준이었다. 3분기 바이오 시황 개선 기인한 체력 회복 기조는 이어지겠지만, 식품 탑라인 및 영업마진은 기대를 다소 하회할 것으로 전망한다. ① 국내 가공 및 해외 가공 매출은 각각 YoY 2.0%, 3.0% 증가할 것으로 추정한다. 국내는 일부 제품 판가 인상 효과가 8월 말~9월 초부터 반영되겠지만 전반적인 식품 소비 부진이 다소 부담이다. 미국도 소비심리가 저하되면서 총수요가 부진했던 것으로 파악된다. 전체 식품 영업마진은 제한적인 탑라인 성장과 더불어 글로벌 마케팅 비용 투하가 이어지면서 YoY 150bp 내외 하락할 것으로 전망한다. ② 바이오 매출은 YoY 20.4% 증가할 것으로 추정한다. 손익은 800억원으로 추정한다. 라이신은 유럽에 이어 북미에서도 중국산 제품에 대한 관세가 부과되기 시작하면서 판가가 QoQ 반등세이다. 트립토판도 1H26 역사적 최저점 판가를 기록한 후 QoQ 반등 중이며, 메치오닌도 3분기까지 유의미한 이익 기여가 가능해 보인다.