삼성바이오로직스 / HD현대마린솔루션 / HD현대중공업 / 제주항공 / 솔루스첨단소재

#삼성바이오로직스 #HD현대마린솔루션 #HD현대중공업 #제주항공 #솔루스첨단소재

• 삼성바이오로직스

  1Q26 Re: 사업은 여전히 잘 하고 있다
  목표가 2,050,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  1Q26 매출 1조2,571억원, 영업이익 5,807억원 (컨센 대비 부합 수준)
  1Q26 실적은 매출액 1조2,571억원(YoY+25.8%), 영업이익 5,807억원(YoY+35.1%, OPM 46.2%)을 달성하였다.
  
  컨센서스 매출 1조2,797억원, 이익 5,902억원 대비 부합한 수준으로 판단한다(컨센 대비 매출 -1.8%, 이익 -1.6%). 이번 실적 발표에는 록빌 공장의 매출 기여분은 없고, 2Q에 가동하여 3Q부터 반영될 전망이다.
  
  환율이 높은 기조를 유지하고 있고, 4공장 풀가동을 이어가고 있으며, 인적분할 및 록빌 공장과 관련된 비용은 대부분 4Q25에 이미 반영되어 이번 분기는 비용 관리가 잘 된 것으로 보인다.
  
  다만 미국 록빌 생산시설을 3월 말 일자로 마무리할 때 시설/재고 등의 추가 인수가 있었으므로, 그 과정에 따르는 제반 비용이 2Q26에는 반영될 것이라 추정한다.
  
  5공장의 가동률에 대해 공개한 바는 없으나, ramp-up에 따른 고정비의 급격한 상승은 아직 관찰되지 않고, 현재는 인증용 배치(PPQ) 생산 중으로 상업화 매출은 내년 중순부터 본격적으로 발생할 전망이다.
  
  
• HD현대마린솔루션

  발전엔진 최대수혜: 저위험, 고마진, 반영구
  목표가 270,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  1Q26 영업이익 추정치 1,030억에서 940억으로 하향
  3월 23일 보고서 대비 하향은 1) 100억 이상의 육상발전 부문 매출인식 추가지연 (2Q26F에 반영), 2) 기말 원/달러 환율 상승 (1,515원, +4.6% qoq)로 인한 외화 공손충 상승에 기인. 지연된 매출을 반영한 2Q26F 영업이익 예상치는 1,160억.
• HD현대중공업

  미국 DC향 중속 발전엔진 시장 데뷔, 증설 가..
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  한국투자증권
  중속엔진 생산 능력은 수요 대비 부족, 증설 결정할 것
  HD현대중공업이 중속엔진 생산 능력을 확장할 것이라 내다본다.
  
  이미 과부하이기 때문이다.
  
  HD현대중공업의 연간 중속엔진 생산 능력은 400만HP이다.
  
  미국 아페리온 에너지 그룹으로부터 수주한 20MW H54GV(실린더 14개, 2단계 터보차저 장착)를 연간 147대 제작할 수 있는 규모인데, 이미 어제 수주한 프로젝트에 2030년 중속엔진 제작 능력의 23%를 할애했다.
  
  문제는 HD그룹 조선 3사의 상선용 중속엔진으로 연간 285만HP(3사 상선 제작 수량 105척, 1척당 5MW 엔진 4대 설치 가정) 이상을 써야 한다는 것이다.
  
  HiMSEN을 주문하는 외부 수요도 있다는 점을 감안해야 한다.
  
  근 시일 내로 투자 결정할 가능성이 높다.
  
  바르질라 증설 결정, DC 기저발전용으로 중속엔진 5,389대 필요 추정바르질라는 생산 능력을 확장하기로 결정했다.
  
  지난 2월, 회사는 1억 4천만 유로를 투자해 STH(지속가능 기술 허브)의 생산 능력을 2028년 1분기까지 현재 대비 35% 늘리기로 결정했다.
  
  앞으로 늘어날 수요에 대비한 결정이다.
  
  글로벌 데이터센터 설치 용량은 2030년까지 200GW(JLL 추산, 2026년 1월 5일)로, 2025년 대비 97GW 증가한다.
  
  발전 효율, 송배전 손실을 감안하면 데이터센터용 기저발전 용량은 108GW 이상으로 추정할 수 있다.
  
  기저발전 용량의 5%를 중속엔진 발전소가 담당할 경우, 10MW 가스 중속엔진 5,389대가 필요하다.
  
  HD현대중공업이 H54GV 전용 제작 라인 투자를 결정할 경우, 2028년 실적부터 영향을 줄 것이다.
  
  시가총액 100조원을 위한 열쇠, 엔진업종 최선호 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 910,000원으로 24.7% 상향한다.
  
  목표주가는 적정 기업가치 95조 6,588억원을 유통주식수로 나누어 계산했으며, 적정 기업가치는 2028년 지배주주순이익 추정치 3조 8,264억원에 목표 P/E 25.0배를 적용해 산출했다.
  
  추정치 변경없이 목표 P/E를 기존(20.0배) 대비 25.0% 높였으며, 바르질라의 2028년 P/E 컨센서스(블룸버그)와 동일하다.
  
  증속엔진 시설 증설 여부에 따라 2028년 추정치 또한 변경할 계획이다.
  
  
• 제주항공

  1Q26 Preview: 너무 좋아서 더 아쉬운
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  한국투자증권
  유가 급등했지만 그래도 서프라이즈는 서프라이즈
  1분기 실적은 시장 기대를 크게 상회할 전망이다.
  
  매출액은 전분기대비 7% 증가한 5,090억원, 영업이익은 215% 개선된 561억원으로 추정된다.
  
  영업이익은 시장 컨센서스를 15% 상회할 것이다.
  
  지난 겨울 일본 여행수요는 역대 최고치를 달성했다.
  
  불과 반년 전 여름만 해도 일본노선은 실적쇼크를 기록했는데, 이렇게 예상보다 빠른 반등을 가장 잘 대응한 것이 제주항공이었다.
  
  1분기 제주항공의 일본 여객수는 전년동기대비 35% 증가하며 FSC까지 포함해도 1위를 차지했다.
  
  특히 무리한 가격 경쟁도 보이지 않았다.
  
  이에 따라 1분기 국제선 전체 여객수가 23% 증가하는 동안 운임도 7% 상승한 것으로 예상된다.
  
  2분기는 비정상적인 항공유 가격에 대처할 시간이 너무 부족다만 2분기에는 1분기 이익 이상의 적자가 우려된다.
  
  2분기는 연중 가장 쉬어가는 비수기로 원래부터 손실을 감수해야 하는 시기다.
  
  게다가 항공유 가격이 중동 전쟁 여파로 급등했다.
  
  항공사 실적에서 유가는 1개월 후행해 반영되기 때문에 3월부터 급등한 유류비 부담은 2분기부터 나타난다.
  
  3~4월 평균 항공유는 원유보다 오버슈팅해 2배 넘게 폭등한 상황이다.
  
  이에 따라 2분기 유류비는 1천억원 가까이 증가할 전망이다.
  
  일본 해외여행 수요는 전쟁에 관계없이 여전히 견고하나 운임에 비용부담을 전가하려면 최소 1개 분기 이상의 시간이 필요할 것이다.
  
  올해 LCC 시장은 실적보다 구조조정에 더 주목할 필요겨울 성수기를 기점으로 극적인 턴어라운드에 성공한 직후라 더욱 아쉬운 상황이다.
  
  일단 이번주 들어 원유 대비 비정상적으로 벌어졌던 항공유 마진이 축소되고 있어 가격 추이를 좀더 지켜볼 필요가 있다.
  
  대신 유류비 타격은 작년까지 공급을 경쟁적으로 늘려온 다른 LCC들이 더 클 수밖에 없다는 점에서 중립 의견을 유지한다.
  
  지금 항공유 수준에서는 반년 안에 못 버티는 사업자가 나올 수 있다.
  
  만약 유가가 여름 전에 꺾인다면 작년과 비슷하게 다음 겨울 성수기에는 이연수요와 공급 구조조정 효과가 이익 개선을 뒷받침하는 패턴이 반복될 전망이다.
  
  
• 솔루스첨단소재

  반등: 상반기 '루빈', 하반기 '건식 4680'
  목표가 20,000 | 투자의견 ИХМі

  SK증권
  НЧРћШИКЙ: ЛѓЙнБтДТ AI ЕПЙкРЬ ЧЯЙцРЛ СіСі
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