IPARK현대산업개발 / 카카오페이 / IPARK현대산업개발 / 코스텍시스 / 모델솔루션

#IPARK현대산업개발 #카카오페이 #IPARK현대산업개발 #코스텍시스 #모델솔루션

• IPARK현대산업개발

  외주주택 수익성 개선이 긍정적
  목표가 36,000 | 투자의견 매수

  신한투자증권
  실적과 함께할 주가
  실적보다는 성장성이 중요한 건설업이지만, 1) 차별적인 외주주택부문 수익성, 2) 실적으로 확인된 준자체사업 확대 전략의 효과, 3) 높아진 실적 기대 고려 시 주가 점진적 상승 가능. 상대적으로 낮은 밸류에이션도 긍정적
• 카카오페이

  AI 버티컬 경쟁력
  목표가 130,000 | 투자의견 Buy

  키움증권
  인터넷 업종내 최선호주
  동사 목표주가로 13만원을 유지하고 인터넷 업종내 최선호주 입지를 유지한다.
  
  목표주가는 30E 지배주주순이익 8,586억원에 잠재 PER 30배와 연간 할인율 10%를 적용한 올해 기준 현재가치다.
  
  AI 기반 다수 서비스 출시를 통한 투자 커뮤니티 및 유저 인게이지먼트 강화와 이를 연계한 시장점유율 증가를 통해서 기존 레거시 금융사와의 간극을 축소할 것으로 조망하며, 본질적으로 투자 및 보험 등 다수 금융 세그먼트 중심의 자산관리 에이전트를 중기 성장 맥점으로 바라보고, 이는 카카오그룹과 프런티어 백본 업체간 제휴 뿐만 아니라 동사가 자율적 의사결정을 통해 자산관리 확장성을 가져가는 영역을 포괄한 사안으로 정의할 수 있겠다.
  
  중단기적으로는 동사 유저 데이터와 결제 등 영역을 결합한 에이전틱 광고의 확장성도 동사 실적 및 밸류에이션 관점에서 긍정적으로 작동할 것으로 판단한다.
  
  
• IPARK현대산업개발

  매출 부진하나 외주주택 수익성 회복 가시화
  목표가 34,000 | 투자의견 Buy

  키움증권
  1분기 영업이익 시장 컨센서스 하회
  IPARK현대산업개발의 1분기 연결 영업이익은 801억원(YoY +48%)으로 시장 컨센서스(1,008억원)와 당사 추정치(1,040억원)를 하회했다.
  
  특히, 매출액이 컨센서스 9,585억원을 크게 하회한 6,739억원을 기록한 점이 추정치 하회의 주요 요인으로 파악된다.
  
  자체주택은 서울원 아이파크 원가 투입 감소와 수원 IPC 인도 매출이 사라지면서 매출액이 크게 감소했다.
  
  수익성도 서울원 아이파크의 비중이 감소하면서 QoQ 감소한 것으로 추정된다.
  
  외주주택은 작년 대형 현장들의 준공된 가운데, 운정 아이파크 포레스트, 천안IPC 등 주요 현장들이 아직 진행률 초기 단계에 있어 원가 투입이 적은 영향으로 매출액이 감소했다.
  
  다만, 수익성은 고원가 현장들의 준공에 따라 준자체 성격을 띄는 천안IPC, 운정 아이파크 포레스트 비중이 증가하면서 추가적으로 개선되었다.
  
  이번 분기에 특별한 일회성 이익은 없는 것으로 파악된다.
  
  
• 코스텍시스

  800VDC 파워모듈의 솔벤더
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  키움증권
  엔비디아의 파트너로 800V 밸류체인 편입
  엔비디아의 차세대 라인업에 맞춰 데이터센터 전력효율을 극대화하기 위해 800VDC이상 전력관리시스템이 급부상하고 있다.
  
  현재 전력반도체들이 해당 밸류체인의 핵심으로 급부상하고 있으며 고전압에 따른 방열이슈도 더불어 화두가 되고 있다.
  
  동사는 SiC와 GaN 등 전력반도체의 방열소재를 개발해왔으며 Spacer로 이름을 명명, 500억원 규모의 CAPA를 보유하고 있다.
  
  작년 공시를 통해 첫 Sapcer 수주를 공시하였으며 올해 Spacer의 본격적인 성장이 기대된다.
  
  동사는 미국향 800VDC 파워모듈에 들어가는 방열소재를 솔벤더로 공급하고 있으며 해당 모듈 안에 들어가는 GaN, SiC, Si에 대한 방열소재를 전부 공급하는 구조이다.
  
  현재 미국 고객사는 엔드 유저에게 설계 반영을 하고 있는 단계인 것으로 추정되며 하반기부터 고객사의 매출이 확대되게 된다면 동사도 이에 발맞추어 실적성장이 빠르게 나타날 수 있을 것이다.
  
  
• 모델솔루션

  수익성 개선 국면 진입
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  한국IR협의회
  
  ■ 모델솔루션은 프로토타입 및 다품종 소량생산 전문 기업. CNC Machining 정밀 가공, QDM 금형·사출 성형을 기반으로 고객 요구에 맞춘 고품질 프로토타입을 신속하게 구현할 수 있는 역량 보유. IT, 의료기기, 로봇 등 다양한 전방 산업에서 1,000개 이상의 고객사를 확보 중
  ■ 동사는 양산 제품 공급 확대를 바탕으로 안정적인 수주 기반을 확보하고 있음. 양산 제품은 일반적으로 1~3년의 계약 기간을 기반으로 하기 때문에 기존 단기성 프로젝트인 프로토타입 사업의 실적 변동성을 완화하는 데 기여할 전망
  ■ 동사는 두 자릿수 매출 성장 속 1) 선제적 CapEx 투자로 추가 설비 투자 부담이 제한적이고, 2) 인력 운영 효율화를 통해 인건비가 안정적으로 관리되면서 영업 레버리지 효과가 지속될 것으로 예상됨
  ■ 동사 주가는 2022년 10월 코스닥 시장 상장 이후 PER Band 9.0~45.0배 수준에서 형성. 현재 주가는 2026년 추정 실적 기준 PER 15.4배로 과거 밸류에이션 Band 중하단에 위치. 향후 AMR 구동부 등 자체 IP 기반의 사업 확장 시, 기업가치 재평가가 기대됨