삼성에스디에스 / 삼성에스디에스 / 한화솔루션 / 삼성전자 / SK이노베이션

#삼성에스디에스 #삼성에스디에스 #한화솔루션 #삼성전자 #SK이노베이션

• 삼성에스디에스

  AX와 RX, 클라우드 수혜 기대
  목표가 240000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q26 Re: 컨센서스 부합삼성에스디에스는 3분기 매출액 3조 7,725억원(+11.2%YoY, +1.5%QoQ), 영업이익 2,410억원(+3.7%YoY, +4.0%QoQ. OPM 6.4%)으로 컨센서스에 부합했다. 3분기 IT 서비스 부문 매출액은 매출 1조 6,810억원(+5.3%YoY, -4.6%QoQ)을, 클라우드 매출액은 7,961억원(+18.0%YoY, +2.1%QoQ)을 기록했다. CSP 매출액은 3,226억원(+15.2%YoY, -1.7%QoQ), MSP 매출액은 3,682억원(+25.1%YoY, +6.2%QoQ)이다. 공공 GPUaaS, 계열사 AX 사업 확대에 따라 성장이 지속되고 있어 긍정적이다. 3분기 물류 부문 매출액은 2조 915억원(+16.5%YoY, +7.0%QoQ)을 기록했다. 항공/해상 포워딩 사업 물동 증가 및 운임 상승으로 항공/해상 매출이 +30% 이상 성장한 영향이다. 물류 부문 OPM 1.9%로 전분기 대비 +0.4%p 개선됐다.
• 삼성에스디에스

  단기 성장도 비워두진 않는다
  목표가 250000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  3Q26Review: 매출 & 영업이익 컨센서스 부합 매출 3.77조원(YoY +11.2%), 영익은 2,410억원(+3.7%)로 컨센서스(매출 3.66조원, 영익 2,448억원) 부합.IT서비스 매출은 클라우드 부문이 매출 성장을 견인하며 1.68조원(YoY +5.3%) 기록. 세부적으로 SCP 수요 증가와 대외 공공 및 SW 업종 고객 대상 GPUaaS 확대에 따른 CSP(+15.2%), 금융 업종 AX 사업 및 조선 업종 ERP 사업 매출 확대, 글로벌 AI 서비스 도입 확산에 따른 MSP(+25.1%) 성장에 따라 클라우드 매출은 YoY +18.0% 성장하는 가운데, SI(-15.7%) 및 ITO(+0.3%) 매출은 전반적인 축소 기조 지속. IT서비스 부문 영업이익은 대외 고객 확보, 사업 확대를 위한 투자로 2,014억원(YoY +2.2%, OPM 12.0%)를 기록물류 매출은 항공/해상 포워딩 사업 물동 증가 및 운임 상승으로 2.09조원(+16.5%), 동 부문 영업이익은 전년 동기와 유사한 OPM을 회복하며 396억원(YoY +12.8%, OPM 1.9%) 기록
• 한화솔루션

  긍정적인 시장 환경 vs. 확인할 이슈 몇 가지
  목표가 40000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q26 영업이익 컨센 56% 하회3Q26 영업이익은 905억원(QoQ -71%, YoY 흑전)으로 컨센(2,034억원)을 56% 하회했다. 케미칼의 적자전환과 태양광의 부진 때문이다. 태양광 영업이익은 1,051억원(QoQ -37%)으로 감익되었다. 전분기 관세 환급분 약 900억원을 제외한 실질 영업이익이 760억원이었다는 점을 감안하면 개선된 실적이다. 주택용 에너지 사업의 매출액과 영업이익 개선이 뚜렷했다. 영업이익 949억원(QoQ +809억원)으로 대폭 개선되었다. 태양광 모듈 출하량은 2.0GW로 QoQ +54% 증가하였으나 마진율은 유사했다. AMPC는 2,118억원으로 전분기와 유사하다. 아쉬운 점은 발전사업 영업이익이 -51억원으로 적자전환 했다는 점이다. 20개 이상의 EPC 사업의 일부 공기 지연 및 기자재의 불량 이슈, 현장 인력 확보 비용 증가 등 복합적 이슈가 작용한 영향이며, 이는 다음 분기에도 이어질 가능성이 높다. 케미칼 영업이익은 -447억원(QoQ -1,318억원)으로 대폭 축소되었다. 중국의 수출 확대에 따라 주요 제품의 스프레드가 약세를 유지한 가운데, 높은 원재료 가격 투입과 환율 하락에 따른 부정적 래깅효과 때문이다.
• 삼성전자

  3Q26 Review 사상 최대 실적, 메모리가 이끌었다
  목표가 500000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  3Q26Review 메모리 업사이클 지속 삼성전자의 3Q26 연결기준 매출액은 195.4조원, 영업이익은 107.4조원으로 사상 최대분기 실적 기록. 실적 호조의 중심은 DS부문이며, 메모리 가격 상승과 HBM 판매 확대가 수익성 개선을 견인. DRAM과 NAND의 B/G는 각각 +3%, +1% QoQ, ASP는 각각 +20%, +17% QoQ로 추정. HBM 중심의 Capa 전환이 범용 DRAM 공급을 제약하며 가격 강세를 지지했고, 서버용 DDR5와 고부가 메모리 수요 확대가 실적 개선으로 연결된 것으로 판단. 반면 S.LSI & Foundry는 여전히 적자 구간이나 적자 폭은 점진적으로 축소되는 흐름. MX/Networks와 VD/DA는 메모리 가격 상승에 따른 원가 부담으로 수익성 악화가 지속되는 가운데, SDC는 신제품 효과와 계절적 성수기에 힘입어 실적 개선. 
• SK이노베이션

  사상 최대 실적. 운임 상승은 OSP 인하로 상쇄된다
  목표가 220000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q26 영업이익 컨센 30% 상회. 사상 최대치 달성3Q26 영업이익은 3.7조원(QoQ +6%, YoY +546%)으로 컨센(2.86조원)을 30% 상회하며 사상 최대치를 달성했다. 배터리 사업에서 전분기 발생한 약 1조원의 일회성 이익이 제거되었음에도 불구하고 윤활유, E&S, 화학이 개선된 덕이다. 지배순이익은 2.59조원으로 컨센(2.17조원)을 19% 상회했다. 석유사업 영업이익 1.53조원(QoQ -2%)을 추정한다. 총평균법에 의한 약 1.5천억원 반영에도 불구하고, 유가/정제마진이 강세를 보인 영향이다. 화학 영업이익은 345억원(QoQ +690억원)으로 흑전을 추정한다. 휘발유 블렌딩 수요 증가에 따른 PX, BZ 마진 개선 영향이다. 윤활유 영업이익은 1.09조원(OPM 46%)를 기록했다. 중동 경쟁사의 설비 가동 차질에 따라 그룹 3를 중심으로 판가/마진이 대폭 개선된 영향이다. SK온의 영업이익은 -805억원으로 적자전환 했으나, 과거 대비 적자폭은 줄었다. 비용 감소 덕이다. E&S 영업이익은 0.77조원(QoQ +631%)으로 사상 최대치를 기록했다. SMP 상승국면에서 저렴한 직도입 LNG를 연료로 사용하여 가동률이 높게 유지된 영향이다.