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• LX인터내셔널

  자원 부문 수익성 둔화 우려
  목표가 50,000 | 투자의견 Buy

  유진투자증권
  " [투자의견] 당사는 LX인터내셔널에 대해 목표주가를 50,000원으로 37% 하향하며, 투자의견 BUY를 유지한다.
  
  2Q26 실적은 당사 추정을 하회했으며, 전쟁 프리미엄 축소로 하반기 실적도 기존 추정을 하회할 전망이다.
  
  실적 둔화와 일본 상사의 주가 조정을 반영해 목표주가를 수정 제시한다.
  
  " [2Q26 Review] 매출액 4.8조원(+13%qoq, +25%yoy), 영업이익 1,178억원(+8%qoq, +114%yoy)으로 시장 컨센서스에 부합했으나, 당사 추정을 11% 하회하는 실적을 기록했다.
  
  자원 부문은 매출액 3,649억원, 영업이익 216억원(영업이익률 5.9%)을 기록했다.
  
  니켈(AKP 광산)이 판가 상승과 생산량 증가에 힘입어 부문 실적을 견인했다.
  
  반면, 석탄은 시황(ICI4 +23%qoq) 강세에도 유가 상승에 따른 원가 부담과 공동개발 지역의 생산쿼터 축소로 전분기 대비 감익했다.
  
  Trading/신성장 부문은 매출액 2.2조원, 영업이익 452억원(영업이익률 2.1%)을 기록했다.
  
  미국·이란 등 주요국의 자원 생산량 조절 이슈로 메탄올·석탄 등 주요 트레이딩 품목 시황이 급등하며 부문 전반의 이익이 개선됐고, LX글라스도 작년 하반기부터 이어진 적자 축소 흐름이 지속되었다.
  
  물류는 매출액 2.3조원, 영업이익 510억원(영업이익률 2.3%)으로 이번 분기 최대 서프라이즈를 기록했다.
  
  호르무즈 해협 봉쇄 영향으로 해상운임(SCFI 1,489→2,320p, +56%)이 큰 폭으로 상승하며 전년·전분기 대비 모두 이익이 개선됐다.
  
  CL(계약물류)도 공실율이 하락하며 손익이 개선되었다.
  
  " [3Q26 Preview] 매출액 4.9조원(+2%qoq, +8%yoy), 영업이익 1,174억원(-1%qoq, +81%yoy)으로 전망한다.
  
  자원 시황은 비교적 견조하게 유지되겠으나 인니 정부의 추가 쿼터 승인 시점(8월 예정)에 대한 불확실성이 남아있다.
  
  자체개발(GAM광산) 물량은 견조한 반면 공동개발 물량은 감소할 수 있어, 연간으로는 계획 수준인 2,100만톤 생산이 전망된다(GAM광산 쿼터는 작년 대비 1,400만톤 추가 승인으로 증가, 공동개발은 작년 890만톤→올해 700만톤 수준으로 감소).Trading/신성장은 2분기 급등했던 석탄 트레이딩 이익률은 3분기 시황 안정화로 다소 둔화될 수 있으나, 자원 트레이딩 물량 증가와 IT 성수기 효과로 유사한 수익성 달성이 전망된다.
  
  포승그린파워는 2분기 정기보수 비용 기저효과로 소폭 개선, LX글라스도 적자 축소 기조가 이어질 전망이다.
  
  물류는 CL(계약물류) 사업 증익 기조 유지, 해운 지표 강세, 성수기 물동량 증가로 개선된 실적이 기대된다.
  
  판토스는 6월부터 가시화된 운임 시황 상승을 반영해 계약주기 축소·판가 인상 등을 진행 중이며, 항공은 그룹 물동량 감소를 외부 물동량으로 만회해 유사한 실적을 유지할 전망이다.
  
  
• S-Oil

  투자 종료, 늘어날 배당
  목표가 148,000 | 투자의견 Buy

  유진투자증권
  " [투자의견] 당사는 S-Oil에 대해 목표주가를 148,000원(2026년 BPS의 1.5배)으로 17% 상향하며, 투자의견 BUY를 유지한다.
  
  2Q26 영업이익은 시장 컨센서스에 부합했으나, 당사 추정을 상회해 적용 BPS 증가분만큼 목표주가를 상향하였다.
  
  " [2Q26 Review] 매출액 11.3조원(+27%qoq, +41%yoy), 영업이익 9,650억원(-22%qoq, 흑전yoy)으로 시장 눈높이에 부합하는 실적을 기록했다.
  
  정유(영업이익 5,324억원) 사업은 중동 분쟁 지속으로 정제마진 강세(등경유 중심)가 유지되었지만 1Q 재고평가이익 기저 효과로 감익이 불가피했다.
  
  2Q에는 국제유가 강세로 4~5월 긍정적인 래깅 효과가 발생했으나, 6월부터 봉쇄 일시 해소로 손실이 발생한 것으로 추정된다.
  
  우크라이나의 러시아 정제설비 공격으로 등경유 스프레드는 62달러/배럴을 기록했으며, 하반기 유럽 가스 재고 보충 수요 확대가 겹치며 강세를 지속할 것이라 판단한다.
  
  석유화학(-448억원)은 6월 나프타 가격 안정으로 마진 스프레드가 회복되었으나, 올레핀은 여전히 손실 구간이 지속되었으며 재고손익이 마이너스로 전환되며 전사 기준으로 적자 전환했다.
  
  윤활(4,774억원)는 중동 생산설비의 공급 차질로 영업이익률이 37%까지 상승하며 분기 영업이익 사상 최대치를 경신했다.
  
  역내 CDU 증설이 없는 점을 감안할 때 이런 추세는 장기간 지속될 것이라 판단한다.
  
  " [3Q26 Preview] 매출액 10.5조원(-7%qoq, +25%yoy), 영업이익 1.1조원(+11%qoq, +367%yoy)으로 전망한다.
  
  정유 부문은 유럽 폭염에 따른 발전용 디젤 수요 확대, 러시아 정제설비 타격에 따른 수출 제한(항공유 수출 금지를 11월까지, 휘발유·경유 수출 금지를 내년 1월까지 연장 발표), 동절기를 대비한 유럽의 가스재고 보충으로 호실적을 유지할 전망이다.
  
  홍해 항로에 대한 지정학 긴장이 변수로 작용할 수 있으나 물량 차질 보다 수에즈 운하 경유로 인한 운임 상승(+30일 추가)이 예상되며, 이는 OSP 하락과 가동률 상승으로 만회할 수 있다고 판단한다.
  
  " [투자포인트] 샤힌 프로젝트는 EPC사가 기계적 준공 관련 자료를 제출했으며, 시운전이 병행되고 있다.
  
  4분기 중 스타트업을 완료해 계획대로 2027년 초 상업가동 계획이다.
  
  원료의 83%를 기존 정유설비에서 자체 조달해 화학수율 70%, OPEX 40% 절감이 가능할 전망이다.
  
  원유 도입 리스크만 현실화되지 않는다면 원가 경쟁력을 확보할 수 있다고 판단한다.
  
  " 2026년 CAPEX는 기존 계획한 2.1조원 내에서 집행 중이며, 프로젝트 마무리 이후 2027년은 경상 유지보수 중심 예정으로 배당성향을 과거 수준으로 단계별로 높일 수 있을 전망이다.
  
  2026년 배당성향은 20% 이상 유지 방침이며, 2027년 이후 배당 가이드라인은 추후 별도 수립 예정이다.
  
  당사는 S-Oil의 올해 주당배당금을 5,000원으로 추정하며, 내년부터는 배당성향 상향으로 5,000원을 유지 가능하다고 판단한다.
  
  
• LX인터내셔널

  호실적을 바탕으로 주주 환원 기대 상승
  목표가 56,000 | 투자의견 매수

  미래에셋증권
  2Q26 Review: 물류와 트레이딩이 이끈 실적
  LX인터내셔널의 2026년 2분기 경영 실적은 연결 기준 매출 4조 7,763억 원, 영업이익 1,178억 원을 기록하며 당사(1,114억 원) 및 시장 기대치(1,107억 원)를 소폭 상회했다.
  
  자원 부문의 영업이익은 전 분기 대비로는 105억 원 감소한 216억 원을 기록했다.
  
  전분기 대비 인도네시아 정부의 생산 쿼터 제한에 따른 석탄 생산량 감소로 부진했다.
  
  단, 특히 AKP 광산은 니켈 시황 호조로 별도 기준 매출 542억 원, 영업이익 148억 원을 기록하며 큰 폭의 개선세를 보였다Trading/신성장 부문의 영업이익은 452억 원으로 전분기 및 전년 동기 대비 이익 증가를 시현했다.
  
  메탄올, 석탄 등의 시황 상승, 연결 자회사인 LX글라스의 적자폭 축소가 주효했다.
  
  가장 눈에 띄는 실적은 물류 부문에서 시현했다.
  
  영업이익은 510억 원으로 전년동기 대비 46% YoY 증가했다.
  
  중동 전쟁에 따른 공급망 이슈로 해상 운임(SCFI)이 상승한 것이 주 원인이다.
  
  3자 물류에서 공격적인 영업 활동을 통해 해운 및 항공 물동량이 성장했다.
  
  
• 현대제철

  너무 빠진 주가
  목표가 40,000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  26.2Q 실적 기대치 하회, 3Q는 개선
  동사 26.2Q 실적 [연결 영업이익 577억원 (+287.5%, QoQ)]은 시장 예상치 [1개월 시장 컨센서스 영업이익 744억원]를 하회했다.
  
  <표 1> 본사 부문 [영업적자 111억원(흑전 QoQ)]이 판매량 증가 및 봉형강 [철근 및 H형강 가격 상승] Roll-Margin 확대에 힘입어 흑자 전환했으나, 고로 부문 Roll-Margin [원료비 상승으로]이 축소되면서 기대치에 미치지 못했다.
  
  자회사 실적은 전분기 인식했던 1회성 효과 [해외 코일센터의 미실현 손익 및 관세 환급금 등]가 소멸되면서 전분기 대비 부진한 흐름을 보였으나, 다만 1회성 요인을 배제한 본업 실적은 전분기와 유사한 대체로 양호한 흐름을 보였다.
  
  26.3Q 실적 [연결 영업이익 1,460억원 (+152.9%, QoQ)]은 전분기 대비 개선될 전망이다.
  
  비수기 진입으로 봉형강 판매량 둔화는 불가피 하나 고로 부문 [차강판 및 조선용 후판 가격 인상 효과] Roll-Margin 확대가 본사 실적 [별도 영업이익 950억원(+755.8%, QoQ)] 개선을 견인할 것이다.
  
  26년 8월~27년 2월 적용되는 내수 차강판 가격은 최소 5만원 이상 인상될 것으로 전망한다.
  
  현대 스틸 파이프 [미국 파이프 업황 반등], 현대비앤지스틸 [니켈 가격 상승에 따른 STS 가격 인상] 등 자회사도 2분기 대비 상황이 나쁘지 않다.
  
  
• 뷰웍스

  2Q26P Review: 2분기 연속 어닝서프라이즈 시..
  목표가 34,000 | 투자의견 Buy

  유진투자증권
  " 2Q26P Review: 전분기에 이어 수익성 개선과 함께 어닝서프라이즈 시현.전일(08/03) 발표한 2분기 잠정실적(연결 기준)은 매출액 639억원, 영업이익 107억원으로 매출액은 전년동기 대비 1.9% 증가한 반면, 영업이익은 큰 폭의 수익성 개선으로 전년동기 대비 63.8% 증가하였음. 시장 컨센서스(매출액 648억원, 영업이익 83억원) 대비 매출액은 부합한 수준이었으나 영업이익은 큰 폭의 어닝서프라이즈를 시현함. 특히 긍정적인 것은 전분기에도 이어 2개분기 연속 큰 폭의 수익성 개선으로 어닝서프라이즈를 시현." 긍정적인 부문은 전년동기 대비 5분기 매출 성장세를 지속. 수익성 개선.2분기 실적에서 긍정적인 것은 전년동기 대비 5분기 연속 매출 성장세를 유지했다는 것임. 또한 전년동기 대비 큰 폭의 수익성 개선도 긍정적임.제품별로 보면, ① 정지영상(매출비중 39.9%), 산업용, 기타 디텍터 등은 전년동기 대비 각각 7.9%, 33.3%, 23.6% 감소에도 불구하고, ② 동영상 디텍터(매출비중 16.7%) 및 산업용 솔루션(매출비중 26.8%) 매출이 전년동기 대비 각각 35.3%, 39.3% 증가하면서 매출 성장을 견인함.지역별로 보면, ① 북미(매출비중 8.3%)와 유럽 지역(매출비중 31.3%)은 전년동기 대비 각각 16.0%, 20.3% 감소했음에도 불구하고, ② 일본과 중국 지역(매출비중 11.2%)에서 전년동기 대비 각각 28.8%, 84.8% 증가하면서 매출 성장을 견인함. ③ 다만, 국내(매출비중 23.0%)와 기타 지역(매출비중 23.3%)은 전년동기 대비 각각 3.4%, 9.2% 소폭 증가하였음.소폭의 매출액 증가에도 불구하고, 큰 폭의 수익성 개선(OPM: 2Q25A, 10.4% → 2Q26P, 16.7%, +6.3%p↑)에 성공하였음. 판매관리비율이 소폭 증가(판매관리비율: 2Q25A, 31.8% → 2Q26P, 32.3%, 0.5%p↑)했음에도 불구하고, 큰 폭의 매출원가율이 하락(매출원가율: 2Q25A, 57.8% → 2Q26P, 51.0%, -6.8%p↓)했기 때문임. 제품 믹스 개선, 환율 효과 및 원가경쟁력 확보와 운영효율 극대화 추진효과 등으로 인한 비용 절감이 지속되고 있기 때문임. 수익성 개선으로 16분기만에 16%대 OPM을 회복함." 3Q26 Preview: 5분기 연속 전년동기 대비 매출 성장세 지속 전망.당사 추정 올해 3분기 예상실적(연결 기준)은 매출액 574억원, 영업이익 84억원으로 전년동기 대비 각각 7.0%, 95.5% 증가할 것으로 전망함.5분기 연속 전년동기 대비 매출 성장세와 함께 수익성 개선 지속을 예상함." Valuation: 목표주가 34,000원, 투자의견 BUY 유지함.현재주가는 당사추정 2026년 실적 기준 PER 4.8배로, 국내 동종업체 평균 PER 5.8배 대비 할인되어 거래 중으로 Valuation 매력을 보유하고 있음. 5분기 연속 전년동기 대비 안정적인 매출 성장세 전환과 함께 수익성 개선이 지속되고 있는 가운데, 기업가치 제고 계획을 추진 기대감 등으로 향후 주가는 상승세 전환이 가능할 것으로 판단함.