넷마블 / 금호석유화학 / 대한항공 / 에이블씨엔씨 / 한국전력

#넷마블 #금호석유화학 #대한항공 #에이블씨엔씨 #한국전력

• 넷마블

  낮아진 눈높이에서 아직은 제한된 시야
  목표가 61,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  2Q26preview: 매출 및 영업이익 컨센서스 하회 예상
  넷마블 2Q26 매출은 7,237억원(YoY +0.8%, QoQ +11.0%), 영업이익은 772억원(YoY -23.6%, OPM 10.7%)으로 시장 예상치(매출 7,389억원, 영익 1,000억원) 하회 예상. 매출은 ‘일곱개의 대죄: Origin’(90일간 501억원 추정) 및 ‘몬길: STAR DIVE’(75일간 323억원 추정), ‘Sol: Enchant’(13일간 210억원 추정) 등 주요 신작 성과가 기대에 미치지 못하며 7,237억원(YoY +0.8%, QoQ +11.0%) 기록했을 것으로 예상. 영업비용(6,392억원) 중 인건비는 임금 인상 반영에도 보수적인 채용 기조 유지로 1,771억원(YoY +1.3%, QoQ +5.7%), 마케팅비는 3종의 신작 출시 및 기존작의 지역확장 마케팅으로 1,737억원(YoY +28.3%) 기록 예상. 지급수수료는 외부 IP인 ‘Sol: Enchant’ ‘왕좌의게임’, ‘일곱 개의 대죄’ 기반 매출 증가로, 2,311억원(YoY +15.0%, QoQ -4.7%)으로 매출 대비 31.9%(YoY -1.8%p) 기록 예상
• 금호석유화학

  2026년 이익 증가율 YoY +91% vs. 주가는 제..
  목표가 180,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  2Q26 영업이익 컨센 49% 상회 추정
  2Q26 영업이익은 2,084억원(QoQ +251%, YoY +220%)으로 컨센(1,401억원)을 49% 상회할 전망이다.
  
  BD 등 원료가 급등분을 판가에 전가하면서 합성고무 중심의 실적 개선이 나타난 덕이다.
  
  금융비용 발생이 전무한 상황에서 MDI의 강세에 따른 지분법이익 575억원(QoQ +57%)이 반영되며 지배순이익은 2,023억원으로 컨센(1,669억원)을 21% 상회할 전망이다.
  
  합성고무 영업이익은 898억원(QoQ +503%)를 추정한다.
  
  NBL/BR/SBR이 공급부족에 따른 판가 급등이 나타난 영향이다.
  
  페놀사업부 영업이익은 193억원(QoQ +278억원)으로 흑자전환이 예상된다.
  
  
• 대한항공

  2Q26 Re: 유류비가 두배인데 영업이익 서프라..
  목표가 41,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  2분기 별도 영업이익 2,618억원(-34%)으로 서프라이즈
  대한항공 2분기 별도 매출액은 26% (YoY) 증가한 5조 199억원, 영업이익은 34% 감소한 2,618억원으로 당사 추정치(영업이익 650억원)와 컨센서스를 모두 큰 폭 상회했다.
  
  전반적으로 항공화물이 2분기를 견인했으나, 추정치를 상회한 것은 국제선 호조 영향이 더 컸다.
  
  2분기 국제선 매출액은 20% (YoY) 증가한 2조 7,274억원이었는데, RPK가 8% 증가했고, 운임이 11% 상승한 138원/km을 기록했다.
  
  올라간 항공권 가격에도 불구하고 수요가 견조하게 유지되었다는 점을 금번 실적에서 가장 긍정적으로 평가한다.
  
  항공 화물 매출액은 46% (YoY) 증가한 1조 5,419억원으로, 운임이 703원/km(+42%)까지 상승하며 2022년 물류대란 시기(약 800원/km)에 준하는 수준까지 상승했다.
  
  비용은 유류비가 111% (YoY) 증가한 영향으로 33% (YoY) 증가했으나, 전반적으로 예기치 못한 유류비 상승을 대응하는 탑라인 증가 효과가 빨랐고 컸다는 판단이다.
  
  영업 외로는 외화환산손실(환율 10원 상승시 550억원 규모 외화환산손 발생)이 크게 나타나며 당기순이익은 적자전환한 -973억원 이었다.
  
  
• 에이블씨엔씨

  글로벌 모멘텀 본격화
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  하나증권
  2분기 영업이익 95억원(YoY 32%) 추정
  2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 5%, 32% 성장한 653억원과 95억원 수준이 가능할 전망이다.
  
  미국과 유럽 지역 매출이 YoY 150%, 48% 성장하면서 실적 개선을 견인할 전망이다.
  
  수출 비중은 72%까지 상승할 것으로 예상한다.
  
  YoY 매출 저하는 국내 사업 채널 구조조정 때문으로 국내 사업을 제외하면 YoY 32% 매출 성장이다.
  
  미국은 아마존에서 견조한 성장세를 지속하고 있다.
  
  프라임데이 매출은 전년 대비 35% 성장했다.
  
  다만, 제품 리뉴얼 때문에 틱톡샵 매출이 일시적으로 떨어지면서 QoQ 매출이 감소할 것으로 보인다.
  
  유럽은 동부/서부를 막론하고 신규 거래처가 빠르게 늘고 있다.
  
  BB크림과 마스크에 이어 PDRN NAD 크림도 선보일 계획이다.
  
  
• 한국전력

  정책 방향이 바뀐다
  목표가 45,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 45,000원 유지, 투자의견 매수로 상향
  한국전력 목표주가를 기존 45,000원을 유지하는 가운데 상승여력 확대로 투자의견은 중립에서 매수로 상향한다.
  
  원/달러 환율은 부담 요인이나 원자재 가격 지표가 고점 대비 안정되면서 추정치 하향 조정 마무리 국면에 진입했기 때문이다.
  
  2분기 실적은 시장 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다.
  
  유연탄 연료비단가 상승, 원전 이용률 감소에도 분기 평균 SMP가 전년대비 3.7% 하락했기 때문이다.
  
  향후 원가 부담은 3분기에 정점을 기록한 이후 완화될 것으로 기대된다.
  
  2026년 기준 PER 5.4배, PBR 0.4배다.