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• 삼양식품

  불닭을 과소평가하지 말자
  목표가 2,000,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  1Q26 Review: 예상치 상회
  삼양식품은 1Q26 매출액 7,144억원(YoY +35.0%, QoQ +12.0%), 영업이익 1,771억원(YoY +32.2%, QoQ +27.2%, OPM 24.8%)을 기록하며 당사 추정치와 컨센서스를 상회했다.
  
  해외 매출액은 5,850억원(YoY +38.0%, QoQ +14.9%), 국내 매출액은 1,294억원(YoY +23.2%, QoQ +0.7%)을 기록하며 해외 중심의 성장세가 지속됐다.
  
  1)미국 매출액은 1,854억원(YoY +39.7%, QoQ +5.9%)으로 QoQ 성장률이 제한적이었다.
  
  이는 수요 둔화가 아니라 4Q25 중국향 및 내수 대응에 생산·출고가 배분되며 미국향 수출 물량이 상대적으로 제한됐고, 약 2개월의 운송 리드타임이 소요되면서 1~2월 영업 가능 재고가 부족했던 영향이다.
  
  3~4월 미국향 수출 데이터가 월별 최고 수준을 기록한 만큼, 해당 물량은 5월 이후 도착분으로 2Q26 실적에 반영될 가능성이 높다.
  
  2)중국 매출액은 1,664억원(YoY +36.4%, QoQ +12.3%)을 기록했다.
  
  4Q25 선출고 재고가 1Q26 중 대부분 소진되며 매출이 정상화됐다.
  
  1~2월 수출 공백 이후 3월부터 출고가 재개됐으나, 2Q26에도 영업 가능 재고가 충분하지 않아 수요가 공급을 상회하는 쇼티지 기조가 지속되고 있는 것으로 판단한다.
  
  3)유럽 매출액은 774억원(YoY +214.6%, QoQ +19.2%)으로 고성장했다.
  
  유럽법인 623억원, 영국법인 151억원을 합산한 기준이며, 네덜란드·독일·폴란드 매출 확대, 프랑스 성장, 핀란드 신규 진입, 영국법인 매출 확대가 반영됐다.
  
  밀양2공장은 증설 효과가 점진적으로 반영되고 있다.
  
  1Q26 생산량은 QoQ 약 +29% 증가했으며, 봉지면 생산량은 약 +24~25%, 용기면 생산량은 약 +50% 증가했다.
  
  봉지면은 3개 라인 2교대+a 형태로 생산시간을 확대 중이며, 용기면은 3개 라인 중 2개 라인이 2교대에 진입했다.
  
  한편 매출원가율 상승(YoY +3.9%p, QoQ +3.3%p)은 국내에서 해외법인으로 이동하는 물류비가 매출원가로 반영된 영향이 컸다.
  
  이에 따라 원가율은 상승했으나, 판관비 부담은 낮아진 것으로 파악된다.
  
  공장 채용 확대에 따른 제조 인건비 증가도 원가 부담 요인으로 작용했다.
  
  (다음 페이지 계속)
• 큐알티

  전방산업 호조 + 신규사업 매출 확대
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  유안타증권
  1Q26 Review
  1Q26 실적은 매출액 204.2억원, 영업이익 29.8억원으로 전년대비 각각 32.7%, 425.4%증가했다.
  
  모든 사업부별 매출성장세를 보였다.
  
  주력사업인 신뢰성사업과 종합분석사업의 성장과 더불어 신규사업인 장비산업에서 높은 성장률을 보였다는 점에서 매출처 다변화가 진행되고 있다는 것을 알 수 있다.
  
  매출액 성장을 기반으로 영업이익률은 1Q25 3.7%에서 1Q26 14.6%로 10.9%P개선된 것을 확인할 수 있다.
  
  사업부별로 구분해서 살펴보면 다음과 같다.
  
  ①신뢰성사업의 매출액은 99.0억원으로 전년대비 14.2% 증가했다.
  
  HBM4, CXL 등 신규제품 시험 본격화와 우주항공 및 방산 수요 증가의 영향이다.
  
  ②종합분석사업의 매출액은 61.7억원으로 전년대비 21.1% 증가했다.
  
  글로벌 전공정 장비사의 의뢰 증가, 우주항공 및 방산 수요 확대, 세라믹 기판 등 새로운 분석 수요 등이 주요 요인이다.
  
  우주항공 및 방산 고객사들이 증가하고 있으며, TEM(투과전자현미경) 2호기 서비스를 통해 고객 수요에 빠르게 대응할 계획이다.
  
  ③신규사업인 장비산업의 매출액은 29.6억원으로 전년대비 390.9% 증가했다.
  
  RF분석 시스템과 SEE분석 시스템 관련 장비와 용역 모두 성장했다.
  
  RF분석 시스템은 통신 반도체 등 비메모리에 노출시킨 후, 수명을 예측 분석하는 장비로, 전력반도체 시장 성장으로 수요가 확대되고 있다.
  
  22년 SEE 분석 시스템을 공개했다.
  
  메모리칩이 방사선의 영향을 받아 오작동 여부를 확인하는 장비이다.
  
  우주항공, 방산, 자동차향 수요 확대가 기대된다.
  
  
• NC

  특기인 MMORPG 성공중에 캐주얼 엔진 장착
  목표가 375,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  1Q26Review: 매출 & 영업이익 컨센서스 상회
• 제닉

  26년 호실적을 기대하는 요인
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  유안타증권
  호실적 기대 요인1. 마스크팩 수출 확대
  동사는 다수의 마스크팩 OEM/ODM 고객사를 보유하고 있으며, 고객사들의 수출제품을 주력으로 대응하고 있다.
  
  마스크팩 수출이 확대되고 있다.
  
  마스크팩 전체 수출금액은 22년 6.12억달러→23년 5.38억달러→24년 6.99억달러→25년 8.73억달러로 상향되었다.
  
  24~25년 동사의 매출액 증가율(77.6%, 56.7%)이 전체 수출액 증가율(30.1%, 24.8%)을 상회했다.
  
  수출 증가율을 상회하는 추세를 보이고 있다.
  
  1Q26 수출액은 2.49억달러로 1Q25 수출액(1.81억달러)로 전년대비 37.2% 증가했다.
  
  1Q26 실적 성장을 기대된다.
  
  K-마스크팩 수출액 증가세가 이어지고 있다는 점으로 해외고객들의 재구매율이 상향되고 있으며, 일회성 소비에서 일상적 수요로 전환되고 있다고 추정된다.
  
  한국무역협회에 따르면 24년도 마스크팩 세계 수출 순위가 3년만에 1위를 탈환한 것으로 분석했다.
  
  
• NC

  높아진 실적 체력
  목표가 360,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  1Q26 Review
  ИХУтОз 5,574ОяПј YoY +55%, ПЕОїРЬРЭ 1,133ОяПј YoY +2,070%, СіЙшМјРЬРЭ 1,488ОяПј YoY +294%РИЗЮ ФСМО ЛѓШИ2/11 УтНУЧб ЁЎИЎДЯСі ХЌЗЁНФЁЏ ИХУт 1,088ОяПј(ШИАшИХУт 835ОяПј), 3АГПљ ПТБт ЙнПЕЕШ ЁЎОЦРЬПТ2ЁЏ ИХУтОз 1,368ОяПјРИЗЮ НЧРћ ЛѓНТРЛ АпРЮ [И№ЙйРЯ АдРг] РкПЌАЈМв Йз ДыБдИ№ ОїЕЅРЬЦЎ, СіПЊ ШЎРх ШПАњ ЕюРЬ ОШСЄШ­ЕЧИч 1,828ОяПј YoY -10% [И№ЙйРЯ ФГСжОѓ] ЁЎИЎШФШФЁЏ, НКЧСИЕ ФФНКЁЏ ПЌАс ЦэРдРИЗЮ ИХУт 355ОяПј БтЗЯ