효성중공업 / 대한항공 / SAMG엔터 / GS건설 / 현대건설

#효성중공업 #대한항공 #SAMG엔터 #GS건설 #현대건설

• 효성중공업

  1Q는 착시, 2Q 기대는 더 커진다
  목표가 4,200,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  1Q26 Preview: 컨센서스 소폭 하회
  효성중공업은 1Q26 매출액 1조 3,183억원(YoY +22.5%), 영업이익 1,629억원(YoY +59.0%, OPM 12.4%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다.
  
  매출은 견조한 흐름을 유지하나, 영업이익은 해외 판매법인 재고 증가에 따른 미실현이익 영향으로 낮아 보일 가능성이 있다.
  
  본사에서 인식된 매출이 현지 법인에서 최종 고객에게 인도되지 않으며, 연결 기준에서 이익이 일부 제한되는 구조다.
  
  이는 비용 증가나 수요 둔화가 아닌 회계적 인식 시점에 따른 영향이다.
  
  1분기에서 반영되지 못한 이익은 2분기 매출 인식과 함께 반영되며, 분기 간 이익이 이동하는 구조로 이해하는 것이 적절하다.
  
  
• 대한항공

  단기 눈높이는 낮추나, 중장기 성장 스토리는..
  목표가 32,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  1Q26 별도 매출액 4조 5,151억원, 영업이익 5,169억원
  동사 1Q26 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 4조 5,151억원(YoY +14.1%), 5,169억원(YoY +47.3%, OPM 11.4%)을 기록. 원화 약세, 신기재 도입 등 영향으로 영업비용이 전년 대비 +11% 증가했으나, 전 사업부문의 고른 성장에 힘입어 영업이익 기준 컨센서스를 +35% 상회하는 실적을 기록.국제선 여객 매출액은 2조 5,099억원(YoY +7.4%). 중국, 일본 노선 수요가 견조했던 가운데, 미국-이란 전쟁에 따른 중동 지역 항공사 운영 차질에 따른 반사수혜로 유럽 직항, 환승 수요가 동사에 집중된 것으로 파악. 이에 따라 1분기 운임, L/F는 각각 전년비 +3.4%, +3.5%pt 증가.항공화물 매출액은 1조 906억원(YoY +3.5%). AI 인프라 관련 고부가 화물 수요 강세가 지속되며 견조한 실적을 기록.항공우주 포함 기타 매출액은 8,114억원(YoY +74.0%). 이는 1) 방산 관련 매출 온기 인식 등에 따른 항공우주 부문 YoY +87%, 2) 정비 용역 일회성 매출 반영에 따른 기타 부문 YoY +69% 때문.
• SAMG엔터

  [탐방노트] #체질개선 #영화개봉 #협업확대
  목표가 없음 | 투자의견 없음

  유안타증권
  2025년 확인된 흑자전환
  25년 흑자 전환했다.
  
  매출성장이 이어졌음에도 불구하고 22~24년 적자를 기록했다.
  
  유통망 내재화가 진행되었다.
  
  유통망 내재화를 통해 실시간 판매 데이터 확인이 가능, JIT 공급을 통해 매출증가와 재고축소가 진행되었다.
  
  캐치! 티니핑, 메탈카드봇 등 국내 영유아 Mega IP를 보유하고 있어, 유통채널과의 협상도 용이하다.
  
  콘텐츠 제작비 등 고정비 성격의 매출원가의 추세도 안정적이다.
  
  23년 75.5%→24년 73.0%→25년 57.5%로 하락했다.
  
  IP별 매출규모가 확대되고 있는 상황임을 추정할 수 있다.
  
  
• GS건설

  높아지는 실적 상향 가능성
  목표가 48,000 | 투자의견 매수

  신한투자증권
  실적 상향 가능성이 긍정적, 차선호추로 추천
  단기 주가 급등(연초이래 +93%) 부담에도 1) 양호한 실적, 2) 베트남 원전 팀코리아 참여 기대감, 3) 현 주가 기준 PBR 0.7배로 여전히 낮은 밸류에이션 고려시 주가 상승여력 충분 판단. 2Q기준 연간목표 70% 기달성한 주택 신규분양 및 해외 플랜트 입찰 파이프라인 확대 전망 고려 시 2027년 이후 실적 상향 가능성 높음. 건설업종 차선호주로 추친
• 현대건설

  무난한 실적, 강해지는 원전 모멘텀
  목표가 220,000 | 투자의견 매수

  신한투자증권
  수급 부담에도 명확한 방향성이 주가 상승 지지
  연초이래 주가 160% 상승하며 강세 지속. 민간기업과의 협업 하에 원전/SMR 수주파이프라인 지속 확대되는 점은 긍정적이나, 채워진 수급 및 큰 진전 없는 페르미 아메리카의 임차인 협의 고려 시 당분간 업종 내 주가 상승 강도는 약할 가능성. 동사가 다시 건설업종 주도주가 되는 시기는 미국 페르미 원전 FEED 후 EPC 전환이 검토되는 3Q26 이후라 예상