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#넷마블 #카카오뱅크 #SK가스 #넷마블 #롯데이노베이트

• 넷마블

  하반기 신작의 서프라이즈가 필요
  목표가 50,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  2Q26 Re: 컨센서스 하회, 추정치 부합
  넷마블은 2분기 연결 기준 영업수익 7,492억원(+4.4%YoY, +15.0%QoQ), 영업이익 801억원(-20.8%YoY, +50.8%QoQ, OPM 10.7%)으로 컨센서스를 하회, 추정치에는 부합했다.
  
  [마블 콘테스트 오브 챔피언스]와 [일곱 개의 대죄: GRAND CROSS]가 반등했음에도 마케팅비 증가를 상쇄하지는 못했다.
  
  2분기 영업비용은 6,691억원(+8.5%YoY, +11.8%QoQ)를 기록했다.
  
  매출 대비 지급수수료율은 31.4%(-2.3%pYoY, +0.6%pQoQ)다.
  
  자체 결제 비중 증가로 전년 대비 감소했으나 외부 IP 게임의 매출 비중 증가로 전분기 대비는 높은 수치를 기록했다.
  
  매출 대비 마케팅비 비율은 24.5%를 기록, 1분기에 이어 20% 이상이 유지되는 모습이다.
  
  [일곱 개의 대죄: Origin], [몬길: STAR DIVE]의 글로벌 마케팅, [SOL: enchant] 출시 마케팅을 공격적으로 집행했으나 기대 대비 매출을 거두지 못해 비용 부담이 가중되고 있다.
  
  
• 카카오뱅크

  대출성장률은 더뎠지만 이익 성장 잠재력은 ..
  목표가 35,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  예상에 부합한 2분기 실적. 순이자이익과 수수료이익 등 핵심이익이 큰폭 개선
  카카오뱅크에 대한 투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 유지. 2분기 순익은 YoY 11.5% 증가한 1,408억원을 시현해 우리예상치에 거의 부합. 순이자이익과 수수료이익이 예상을 크게 상회했던 반면 기타비이자이익과 판관비는 기대치를 하회했음. 1) 2분기 대출성장률은 1.1%로 낮은 성장을 기록했지만 NIM은 2.13%로 QoQ 13bp나 급등해 순이자이익이 QoQ 7.7% 증가했고, 2) 수수료이익도 광고수익과 카드수수료수익 증가로 비교적 호조세를 나타냄. 총대출성장률은 낮았지만 이는 가계대출 규제로 주담대와 전월세대출이 상당폭 감소한 점에 기인한 것으로, 반면 개인사업자대출이 꾸준히 늘고 있고 신용대출도 비교적 큰폭 증가하면서 이를 상쇄. 3) 자금운용손익은 기대보다는 개선 폭이 크지 않았는데 자금운용자산 규모가 줄어든 점도 영향을 미친 듯. 4) 판관비는 AI데이터센터 관련 감가상각비 증가와 4대보험 정산 영향 등으로 YoY 17.5%나 증가해 증가 폭이 상당했음. 5) 대손비용은 연체율과 NPL비율이 수개분기째 0.5%대 초반의 낮은 수준이 지속되면서 569억원으로 낮아짐. 대출 성장률은 더뎠지만 NIM이 큰폭 상승했고, Fee/플랫폼수익도 개선세가 지속되고 있으며 대손비용률도 낮은 수준이 유지되고 있다는 점에서 이익 성장 잠재력은 확인된 실적으로 평가
• SK가스

  See you in October
  목표가 365,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  ИёЧЅСжАЁ 365,000Пј, ХѕРкРЧАп ИХМі РЏСі
  SKАЁНК ИёЧЅСжАЁ 365,000ПјАњ ХѕРкРЧАп ИХМіИІ РЏСіЧбДй. 2КаБт ПЕОїРЬРЭРК НУРх БтДыФЁИІ ЧЯШИЧпДй. СїРќ КаБт УжДы НЧРћАњ ДоИЎ РЬЙј КаБтДТ РћРкИІ БтЗЯЧпДй. 1КаБт МБЙнПЕЕШ ЦФЛ§ЛѓЧА АќЗУ МеНЧРЬ ЙнПЕЕШ ПЕЧтРЬДй. БзЗГПЁЕЕ КвБИЧЯАэ ЛѓЙнБт ДЉРћ ММРќРЬРЭРК РќГтДыКё 90% АЁЗЎ АГМБЕЧОњАэ ЧЯЙнБт ЙпРќ Йз PHD ОчШЃЧб МіРЭМКРЛ АЈОШЧЯИщ ПЌАЃ УжДы МјРЬРЭРЛ БтЗЯЧв РќИСРЬДй. ПЌАс EPS БтСи ЙшДчМКЧт 25% РЬЛѓ СЄУЅРЬ ПУЧиБюСі РЏСіЕЧАэ ПяЛъGPS СіКа ИХАЂ АќЗУ ЦЏКАЙшДчБюСі БтДыЧиКМ Мі РжДй. 10ПљЗЮ ПЙСЄЕЧОю РжДТ CEO РЮКЃНКХЭЕЅРЬПЁМ­ НХБд ЛчОї Йз ЙшДчСЄУЅ АГЦэ АќЗУ ГЛПыПЁ АќНЩРЬ ЧЪПфЧЯДй. 2026Гт БтСи PER 5.6Йш, PBR 0.6ЙшДй.
• 넷마블

  기존작 매출 지속성과 신작 성과 확인 필요
  목표가 52,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  2Q26 매출액 7,492억원, 영업이익 801억원
  동사 2Q26 연결 매출액과 영업이익은 각각 7,492억원(YoY +4.4%, QoQ +15.0%), 801억원(YoY -20.8%, OPM 10.7%)으로, 영업이익은 시장 컨센서스를 7% 하회.매출 성장은 〈일곱 개의 대죄: Origin〉의 온기 반영과 〈몬길: STAR DIVE〉, 〈SOL: enchant〉 출시 효과, 주요 기존작의 매출 회복에 기인. 〈SOL: enchant〉는 출시 이후 국내 구글 플레이스토어 기준 매출 순위 1~2위를 이어가며 일평균 매출 약 17억원을 시현. 반면 〈몬길: STAR DIVE〉의 일평균 매출은 약 3억원으로 기대치를 하회. 기존작 중에서 〈일곱 개의 대죄: 그랜드크로스〉는 7주년 업데이트 효과로 매출이 전년 대비 +30% 증가.〈몬길: STAR DIVE〉, 〈SOL: enchant〉 등 신작 출시 영향으로 마케팅비가 전년 대비 +36% 증가했으며, 인건비도 연봉 인상 효과 반영되며 전년 대비 +4% 증가. 이에 전사 영업이익률은 전년 대비 -3.4%p 하락. 지타워 매각 처분이익이 반영되며 지배순이익은 1,976억원(YoY +23.2%) 기록.
• 롯데이노베이트

  데이터센터 DBO로 성장성 개선 기대
  목표가 30,000 | 투자의견 Buy

  유안타증권
  2Q26 Review
  매출액 2,745억원 YoY -2.2%, 영업이익 124억원 YoY +54.3%, 지배순이익 96억원 YoY +156%. 컨센서스 상회 수익성 중심의 선별 수주 전략으로 매출은 소폭 하락하였으나, 영업이익률은 전분기 대비 +1.0%pt, 전년동기 대비 +2.1%pt 증가함. 데이터센터 사업 매출은 2분기 512억원으로 YoY +10.3% 성장하여, 전체 매출 하락에도 매출의 질(質)은 개선되고 있는 것으로 추정. 전기차충전기 자회사 EVSIS 영업손실도 전분기 48억원에서 17억원으로 31억원 감소하고, 기타 해외자회사 영업이익도 3억에서 30억으로 27억원 증가. 전체 영업이익률 개선에 기여