에코프로비엠 / 호텔신라 / SK아이이테크놀로지 / LG화학 / 한화에어로스페이스

#에코프로비엠 #호텔신라 #SK아이이테크놀로지 #LG화학 #한화에어로스페이스

• 에코프로비엠

  유럽이 격전지
  목표가 115,000 | 투자의견 없음

  IBK투자증권
  26년 2분기, NCA ESS가 사라지는 시기
  에코프로비엠의 2Q26 매출액은 5,767억원(QoQ -4.7%), 영업이익 180억원(QoQ -13.9%), OPM +3.1%(QoQ -0.3%p)로 컨센서스(매출액 6,640억원, 영업이익 240억원) 대비 하회한 실적을 기록했다.
  
  부문별 매출액은 Non-IT 1,460억원(QoQ +16.0%), xEV 3,850억원(QoQ +1.0%), ESS 450억원(QoQ -53.7%)을 기록했다.
  
  P/T 부문이 AI 데이터센터향 전동공구 및 E-Bike 어플리케이션의 견조한 판매량을 기록했으나, 미국 ESS향 NCA 제품의 물량 이원화에 따라 ESS 양극재 출하량이 부진하여 전체 양극재 출하량은 QoQ -9.5% 감소한 1.5만톤을 기록했다.
  
  손익은 헝가리 공장 라인 가동에 따른 고정비 부담으로 전분기 대비 소폭 하락했다.
  
  
• 호텔신라

  실적 날아오르다
  목표가 81,000 | 투자의견 매수

  IBK투자증권
  2분기 연속 서프라이즈
  호텔신라 2분기 실적이 발표되었다.
  
  2분기 연결기준 매출액은 9,718억 원(전년동기 대비 -5.2%), 영업이익 611억 원(전년동기대비 +602.3%)을 기록하였다.
  
  당사 및 시장 기대치를 훌쩍 넘어서는 그리고 2분기 연속 서프라이즈 실적을 달성하였다.
  
  참고로 2분기 높아진 영업이익 시장 기대치는 552억 원 수준이었다.
  
  긍정적 실적은 면세점 사업부문과 호텔 사업부 모두 기여하였다.
  
  실적 개선 주된 이유는 1) 방한 수요 증가에 따른 집객력 증가와 인천공항 터미널(DF1) 철수에 따른 마진율 개선, 2) 2분기 인바운드 고객이 1분기를 훌쩍 넘어서면서 호텔 ADR이 전체적으로 상승한 것으로 보이고, 3) 부산 및 제주도 등 외국인 수요 확대에 따른 지방권 호텔 이익 기여도 확대 때문이다.
  
  특히, 제주도의 경우 유류할증료 증가에 따른 수요 둔화 요인에도 불구하고 ▶ 지난해 낮은 기저와, ▶ 외국인 수요 확대에 따른 낙수 효과(제주시 → 서귀포), ▶ 5성급 호텔 공급 제한이 영향을 미친 것으로 판단한다.
  
  
• SK아이이테크놀로지

  유럽 내 신규 고객사 확보 유무가 중요
  목표가 15,000 | 투자의견 Hold

  iM증권
  2Q26 분리막 출하량 증가에도 불구하고 실적 회복 가시성 제한적
  동사의 2Q26 실적은 매출 395억원(-52% YoY, +10% QoQ), 영업이익 -634억원(적자지속 YoY/QoQ)을 기록했다.
  
  매출은 낮아진 시장 기대치(매출액 429억원, 영업이익 -664억원)를 하회했으나, 영업손실은 소폭 축소됐다.
  
  연초 발생했던 주력 고객사의 재고 조정 영향이 완화된 가운데, 생산 거점 이전(한국/중국→유럽)에 대비한 선행 수요가 발생하면서 분리막 출하량은 전분기 대비 약 9% 증가했다.
  
  다만 북미 전기차 구매 세액공제 보조금 중단에 따른 수요 둔화와 유럽 시장 내 중국산 배터리와의 경쟁 심화로 주력 고객사향 출하량 회복은 제한적인 수준에 그쳤다.
  
  당사가 추정한 동사의 2Q26 평균 가동률은 약 25% 수준에 불과했다.
  
  고정비 부담이 큰 분리막 사업 특성상 낮은 가동률이 수익성 악화로 이어지면서 매출총이익률은 -76%를 기록했다.
  
  당기순이익은 지난 5월 27일 공시한 타법인 주식 및 출자증권 처분, 생산 중단에 따른 유형자산 손상차손과 매각처분손실 등 총 1.47조원이 반영되면서 -1.33조원을 기록했다.
  
  
• LG화학

  첨단소재 상저하고 방향성 재확인
  목표가 370,000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  목표주가 37만원, 투자의견 매수 유지
  동사에 대한 목표주가 37만원과 투자의견 매수를 유지한다.
  
  석유화학은 저가납사 투입 효과 소멸로 상반기 대비 하반기 이익 감소가 불가피하겠으나, 중동 무력충돌 장기화에 따른 설비 및 에너지 인프라 타격으로 전쟁 이전 대비 석유화학 수급 밸런스는 개선될 것이라는 판단이다.
  
  상반기 출하량이 매우 부진했던 양극재는 3분기 말부터 신규 고객 물량 출하가 시작되고, ESS 분리막용 물량도 점차 늘어나 상저하고의 실적이 기대된다.
  
  
• 한화에어로스페이스

  2Q26: 방산수요는 오히려 증가 중
  목표가 1,490,000 | 투자의견 Buy

  iM증권
  2분기 매출 9조 2,929억원/영업이익 1조 3,655억원
  한화에어로스페이스의 2분기 매출은 9조 2,929억원/영업이익 1조 3,655억원(OPM 14.7%)로 컨센서스(7조 5,750억원/9,962억원)및 당사 추정치 (7조 4,048억원/ 1조 688억원)대비 매출 및 영업이익 모두 상회(+22.7%/+37.1%, +25.5%/+27.8%)하였다.
  
  다만 앞서 실적을 발표한 연결회사인 한화오션과 한화시스템이 당사 추정치 매출 및 영업이익을 각각 +1조 9,317억원/2,324억원, +1,776억원/+275억원 상회한 점을 고려하면 실질적으로 영업이익은 당사 추정치에 거의 부합하는 수준(+368억원 초과)이다.
  
  별도기준 주요 사업부인 지상방산부문의 매출이 당사 기존 추정치(2조 1,041억원)에 부합하는 2조 1,075억원을 기록하였으며 이익률은 21.9%를 기록하였다.
  
  내수부문 이익률을 5~10%로 가정하면 수출부문의 이익률은 35~39%로 지속적인 좋은 실적을 내주고 있다.
  
  수출 중 폴란드 비중이 절반을 넘겼으며 이집트, 호주 K9물량도 본격화되고 있는데, 기존 폴란드 물량과 같이 해당국향 수출의 이익률도 30%를 상회하는 것으로 추정된다.