삼성중공업 / 한화오션 / HD현대미포 / HD현대중공업 / 포스코퓨처엠

#삼성중공업 #한화오션 #HD현대미포 #HD현대중공업 #포스코퓨처엠

• 삼성중공업

  25년 FLNG 동시건조 시작
  목표가 15,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  ▶ 4Q24 preview: 매출 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%)
  - 삼성중공업의 4Q24 매출은 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적 전망- 2025년은 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 7,440억원(YoY +57.2%, OPM +6.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망.
• 한화오션

  상상력을 보태면 어디까지 갈지 몰라
  목표가 54,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  ▶ 4Q24 preview: 매출 2조 9,893억원(YoY +34.0%), 영업이익 1,160억원(OPM +3.9%)
  - 한화오션의 4Q24 매출은 2조 9,893억원(YoY +34.0%), 영업이익 1,160억원(OPM +3.9%)로 매출은 시장예상치에 부합하겠으나 영업이익은 시장예상치 963억원을 20.5% 상회할 것으로 추정됨. 임단협 비용 반영에도 불구하고 환율효과로 인해 호실적을 기록했을 것으로 추정- 2025년은 매출액 12조 2,928억원(YoY +16.9%), 영업이익 6,527억원(YoY +253.1%, OPM +5.3%)을 기록할 것으로 추정됨. 타사 대비 24년 대비 25년 매출 성장률이 높은 이유는 뒤늦게 공정안정화 효과가 나타날 것으로 추정했기 때문. 공사손실충당금(적자호선)의 비중은 23년 63%에서 24년 30%, 25년에는 5~10%로 급감할 전망.- 본업이 턴어라운드 되는 상황에서 지금의 멀티플은 중장기적으로 큰 부담이 없는 상황(25년 PBR 2.9배, 26년 2.6배). 미함정 시장에 대한 진출이 언제, 어떤 방식으로 전개될 지 모르는 가운데 하방리스크보단 상승 업사이드가 클 것이라고 판단됨
• HD현대미포

  25년에도 잔고 늘고 수익성 개선은 가장 빠르..
  목표가 200,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  ▶ 4Q24 preview: 매출 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%)
  - HD현대미포의 4Q24 매출은 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스(각각 1조 2,401억원, 영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상됨- 2025년은 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망
• HD현대중공업

  밸류에이션 부담? 나는 엔진이 있잖아
  목표가 380,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  ▶ 4Q24 preview: 매출 3조 9,879억원(YoY +16.8%), 영업이익 2,827억원(OPM +7.1%)
  - HD현대중공업의 4Q24 매출은 3조 9,879억원(YoY +16.8%), 영업이익 2,827억원(OPM +7.1%)로 매출은 컨센서스 3조 9,672억원에 부합하겠으나 영업이익은 컨센서스인 2,510억원을 13% 상회했을 것으로 추정됨- 2025년은 매출액 16조 4,179억원(YoY +13.5%), 영업이익 1조 2,641억원(YoY +79.1%, OPM +7.7%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망.
• 포스코퓨처엠

  4Q24 Preview 컨센서스 하회
  목표가 190,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  4Q24 Preview 컨센서스 하회
  3Q24 연결기준 매출액 8,215억원(YoY -28.3 %, QoQ-11.0%), 영업이익 -163억원(YoY 적지, QoQ 적전, OPM -1.98%)으로 컨센서스 매출액 9,230억원, 영업이익 27억원을 하회할 것으로 전망. 전방 업황 부진의 영향으로 제한적인 물량 증가와 저조한 가동률로 인한 고정비 부담이 증가하였으며 재고평가손실 반영에 따름.