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#삼성SDI #포스코퓨처엠 #한화시스템 #포스코퓨처엠 #삼성SDI

• 삼성SDI

  3Q24 Review 소형전지 부진
  목표가 480,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  3Q24 Review 컨센 소폭 하회, 원통형전지 부진& 편광 매각 비용
  3Q24 연결기준 매출액 3조 9,356억원(YoY -29.8%, QoQ -3.7%), 영업이익 1,299원(YoY -72.1%, QoQ -46.1%, OPM +3.3%)으로 당사 추정치 매출액 4조 1,856억원과 컨센서스 매출액 4조 3,395억원을 하회, 추정치 영업이익 1,356억원과 컨센서스 영업이익 1,367억원에 부합. [중대형전지]P6신제품 공급확대와 ESS 북미 AI 및 신재생 수요 확대와 SBB 1.5제품 출시에 따라 매출 상승과 영업이익 개선 [소형전지]주요 고객사향 출하 공백에 따른 가동률 하락 및 높은 재고로 큰 폭의 매출 하락과 수익성 부진 [전자재료] 반도체 웨이퍼 투입량은 부진하나 OLED소재는 플래그쉽 모바일 제품 출시로 실적개선.
• 포스코퓨처엠

  3Q24 Review 컨센서스 하회, 일회성 요인 반..
  목표가 300,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  3Q24 Review 일회성 요인으로 큰 폭의 컨센서스 하회
  3Q24 연결기준 매출액 9,228억원(YoY -28.2 %, QoQ+0.8%), 영업이익 14억원(YoY -96.2%, QoQ -48.8%, OPM +0.15%)을 발표하며 당사 추정치 매출액 1조 23억원, 영업이익 201억원과 컨센서스 매출액 9,664억원, 영업이익 187억원을 큰 폭으로 하회. [기초소재부분] 가동률 하락이 반영되었던 고로 개수 종료 후 라임판매 회복과 화성제품 판가 상승으로 전분기 대비 매출 및 수익성 개선 [에너지소재] 일회성 재고평가손실 반영이 없을 것으로 판단했으나 양극재 재고평가손실 223억원, 천연흑연 재고평가손실 28억원이 반영되며 컨센 미스의 가장 큰 원인으로 이를 제거시 추정치에 부합.
• 한화시스템

  방산 실적 개선이 필리조선소 우려를 상쇄할 ..
  목표가 26,000 | 투자의견 Buy

  교보증권
  3Q24 Review: 영업이익 시장예상치 상회
  한화시스템의 3분기 매출액은 6,392억원(YoY -18.3%), 영업이익 570억원(OPM +8.9%)으로 영업이익 매출액은 시장예상치(7,038억원)를 하회했으나 영업이익은(493억원)을 큰 폭 상회함. 부문별로 살펴보면 방산 부문의 경우 매출액 4,678억원(YoY +1.8%). 영업이익 463억원(YoY +37.0%, OPM +9.9%) 기록. 3분기에도 폴란드 K2 사격통제시스템 납품 매출이 전분기 만큼 발생했으며 UAE 천궁2 MFR 개발매출 등의 수출사업 매출 비중 (1Q 17%, 2Q 18%, 3Q 20%) 및 원가 절감효과 등으로 높은 이익률 기록. ICT 사업 부문은 매출액 1,696억원(YoY +5.1%), 영업이익(YoY +20.5%, OPM +8.7%) 기록. 매출은 신한 EZ 차세대 사업 종료에도 불구하고 한화에어로스페이스 ERP 사업, 한화솔루션 미국사업장 MES 구축 등 계열사 물량 증대로 인해 전년 대비 성장. 영업이익은 매출 증가에 따라 개선. 신사업의 경우 매출액 18억원, 영업적자 40억원 기록.
• 포스코퓨처엠

  기존 사업 부진 및 신사업 정상화 지연
  목표가 267,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q24 Review : 양극재 적자 전환, 음극재 적자 지속
  포스코퓨처엠 3Q24 연결 실적은 매출 9,228억원(YoY -28%, QoQ +1%), 영업이익 13.7억원(YoY -96%, QoQ -50%), 지배주주순이익 25억원(YoY -89%, QoQ 흑자전환)으로 시장 기대치 하회했다(OPM 0.1%, QoQ -0.2%p). 1) 양극재 부문(매출 비중 61%)의 경우, 유럽 전기차 판매 부진 지속(3분기 영/독/프 BEV YoY -21%, QoQ -4% 감소)되며 부문 매출 YoY -38% 감소했다.
  
  QoQ 기준으로는 신규 고객사향 NCA 출하 증가하며 매출 +3% 증가했다.
  
  부문 수익성의 경우, 판매 가격 하락 및 일부 불용 재고에 대한 손실 처리로 적자 전환했다(-2.2%, QoQ -2.4%p). 2) 음극재 부문(매출 비중 3%)은, IRA FEOC 규정이 중국산 흑연 사용을 2026년까지 허용함에 따라 최근 고객사 내 저가 중국 제품 수요 증가 지속되면서, 부문 매출 YoY -53%, QoQ -51% 감소했다.
  
  부문 영업이익률은 -16%로 적자 유지됐다.
  
  
• 삼성SDI

  성장 정체 지속
  목표가 467,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q24 Review : 원형 자동차 전지 매출 대폭 감소
  3분기 실적은 매출 3.9조원(YoY -30%, QoQ -4%), 영업이익 1,299억원(YoY -72%, QoQ -46%)으로 부진했다(증감률은 이번 분기 매각한 편광 필름 사업부 제외 기준). 1) 각형 자동차 전지(매출 비중 52%)는 3분기 유럽 전기차 판매 부진 지속(영/독/프 BEV YoY -21%, QoQ -4% 감소)되며 부문 매출 YoY -27% 감소했다.
  
  다만 북미 고객사 신차 출시 효과 힘입어 QoQ 기준으로는 부문 매출 +5% 증가했다.
  
  부문 영업이익률은 판가 하락 등 영향으로 QoQ -2.9%p 하락한 0.9% 기록한 것으로 추정된다.
  
  2) 소형 전지(매출 비중 23%)는 Rivian의 재고 부담으로 인해 원통형 전지 출하가 급감하며 부문 매출 YoY -55%, QoQ -31% 감소했다.
  
  전동 공구 수요 부진 역시 지속되면서 부문 영업이익률은 QoQ -9.8% 하락한 -1.1% 기록한 것으로 추정된다.
  
  3) ESS 전지(매출 비중 19%)는 북미 AI 전력 수요 증가 힘입어 부문 매출 YoY +35%, QoQ +19% 증가했다.
  
  영업이익률 역시 QoQ +5.4%p 개선된 7.4% 기록한 것으로 추정된다.
  
  4) 전자재료(매출 비중 7%) 부문은 OLED 소재 매출 증가하며 부문 매출 YoY Flat, QoQ +24% 증가했다.
  
  OLED 매출 증가 및 저마진 편광필름 사업부 매각에 따른 고수익성 제품 매출 비중 상승으로 부문 영업이익률 25.2%(QoQ +9.8%p) 기록했다.