두산퓨얼셀 / 삼성전기 / 한국항공우주 / 하나금융지주 / 엔씨소프트

#두산퓨얼셀 #삼성전기 #한국항공우주 #하나금융지주 #엔씨소프트

• 두산퓨얼셀

  성장 가능한 수준의 일감 확보
  목표가 25,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  목표주가 25,000원, 투자의견 매수 유지
  두산퓨얼셀 목표주가 25,000원과 투자의견 매수를 유지한다.
  
  3분기 실적은 시장 컨센서스를 하회했다.
  
  주기기 매출이 없었고 LTSA 매출만으로는 고정비를 극복하기 어려웠다.
  
  3분기 말 기준 신규 수주는 약 40MW 수준이며 2023년 CHPS 물량 30MW 가량이 연내 추가로 반영 가능하다.
  
  RPS 제도 기반 잔여 물량 수주가 가능한 가운데 2024년 일반수소 입찰에서 약 73% 수준의 높은 점유율을 기록했기 때문에 장기 성장은 충분히 담보된 상황으로 보인다.
  
  2024년 기준 PER 363.9배, PBR 3.0배다.
  
  
• 삼성전기

  AI, 전장화로 실적 개선 유지
  목표가 200,000 | 투자의견 Buy

  하나증권
  3Q24 Review: 컨센서스 하회
  삼성전기의 24년 3분기 매출액은 2.62조원(YoY +11%, QoQ +1%), 영업이익은 2,249억원(YoY +22%, QoQ +8%)을 기록했다.
  
  실적이 하나증권의 전망치 및 컨센서스를 하회했다.
  
  당초 예상했던 것보다 스마트폰, PC 등의 수요 회복 강도가 약했고, 전분기대비 평균 원/달러 환율이 하락했기 때문이다.
  
  컴포넌트 부문에서 MLCC 물량이 전분기 수준에 그쳤지만, AI 서버 및 전장용 비중 확대로 인해 Blended ASP가 상승하며 외형 성장이 가능했다.
  
  광학 통신 부문은 국내 주요 고객사향 플래그십 출시에도 불구하고 중화권 보급형 공급 감소로 인해 전분기 및 전년동기대비 매출액이 감소했다.
  
  패키지 부문은 ARM PC용 BGA와 AI/서버 및 전장 ADAS용 FCBGA 공급이 본격화되며, 외형 성장과 수익성 개선이 동반되었다
• 한국항공우주

  [3Q24 Review] 본격 수익인식 단계에 접어드..
  목표가 69,000 | 투자의견 Buy

  한화투자증권
  3Q24 Review: 영업이익 시장 기대치 소폭 상회
  한국항공우주는 3분기 매출액 9,072억원(YoY -9.9%), 영업이익 763억원(+16.7%, OPM 8.4%)을 시현했다.
  
  영업이익 기준 당사 추정치 및 컨센서스를 각각 2.2%, 4.1% 소폭 상회했다.
  
  시장 기대치 상회 요인은 이라크 CLS 예정원가 개선 및 기체사업부 이익률 개선 등이다.
  
  이라크 기지재건 사업 지연으로 인한 예정원가 증가로 55억원 손실충당금이 추가 반영되었으나 앞서 언급한 요인이 이를 만회했다.
  
  
• 하나금융지주

  선형적인 환원율 확대를 전망
  목표가 90,000 | 투자의견 Buy

  한화투자증권
  3Q24 지배 순익 1조 1,566억원(+21% YoY), 기대치 상회
  하나금융의 3Q24 지배주주 순이익은 1조 1,566억원(+21% YoY)으로 당사 추정치를 19%, 컨센서스를 13% 상회하는 호실적을 기록. 단, 영업이익은 추정치와 같았음. 당사 추정치와 비교해 기타영업이익이 1,000억원 이상 부진했으나 PF 전입 예상과 반대로 환입이 인식되면서 대손비용이 1,260억원 적게 나타났고, 자산 처분익 등이 포함돼 영업외이익이 1,560억원 발생함 순이자마진(NIM)은 지주 및 은행에서 각각 6bp, 5bp QoQ 하락. 전분기보다 은행 이자수익률은 10bp 하락했으나 조달비용률은 5bp 하락에 그침. 은행 원화대출은 중소기업을 중심으로 1% QoQ 감소 대손비용률(CCR)은 0.27%, 은행의 PF 관련 환입 제외 시 0.33%를 기록. 당분기 인식될 것으로 예상했던 비은행 PF 관련 충당금 전입은 4Q24 중 반영될 전망 (900억원 가정). 동사의 2025년 CCR을 0.41%로 추정했었는데, 연중 경상 비용률의 상승 속도가 기대보다 느린 점을 감안해 이를 0.36%로 하향함. 이에 연간 이익 추정치는 2025년 및 2026년 각각 3%씩 상향 조정됨
• 엔씨소프트

  내년을 바라보기에 좋은 가격, 좋은 주식
  목표가 280,000 | 투자의견 Buy

  한화투자증권
  3Q24 영업이익은 시장 기대치 하회 추정
  동사의 3Q24 실적은 매출액 4019억 원, 영업이익 27억 원으로 영업이익 컨센서스 85억 원을 하회한 것으로 추정한다.
  
  신작 호연 출시가 있었지만 실적에 기여될만한 성과는 없었다.
  
  주요 모바일 게임 매출액은 리니지M 리부트월드 효과로 QoQ 9.4% 증가할 것으로 예상한다.
  
  리니지M의 일평균 매출은 15억 원으로 QoQ 26% 증가한 것으로 추정한다.
  
  인건비는 QoQ 1% 증가에 그치겠지만, 마케팅비는 신작 호연 출시 관련 집행으로 인해 QoQ 140% 늘어난 417억 원을 예상한다.